界面新闻记者 ｜ 戴晶晶
2025年春节复工后 ，国内煤炭市场未能回暖。
新一年开启 ，动力煤价短暂持稳，随后延续去年年末的跌势一路下探 。2月20日，CCTD环渤海动力煤现货参考价环比下降6元/吨 ，至733元/吨 ，较2月11日累计下跌25元/吨，已来到2021年5月以来的最低点 。
煤价接连下跌 ，牵连A股煤炭板块大幅回调。
截至当日收盘 ，煤炭ETF(515220.SH)较年初累计下跌10.7%，多个煤炭股市值蒸发超一成。其中 ，中国神华(601088.SH) 股价今年以来累计下跌16.7% ，陕西煤业(601225.SH)累计下跌15.7%，中煤能源(601898.SH)下跌13.5% 。
“春节后国内煤价持续下行 ，主要原因在于供需格局宽松 。 ”2月20日 ，卓创资讯分析师任慧云对界面新闻表示，社会库存也在高位 ，尤其港口持续累库 ，也对煤价形成较强压制。
任慧云分析称，供应方面，春节假期期间产地主流煤矿生产相对稳定 ，民营煤矿也多于元宵节前后集中恢复正常产销 ，供应端恢复节奏整体快于需求 。
在需求端，近日气温偏高导致电煤需求疲软 ，终端日耗偏低 ，沿海地区电厂库存可用天数多保持在20天以上，采购积极性不高 。
中央气象台于2月13日公告 ，随着当日冷空气远离 ，全国大部将开启升温模式，各地气温从偏低转为偏高水平 ，部分地区最高气温将较常年同期偏高6℃以上。
“建材、钢铁等非电行业则仍处于传统淡季 ，同时产品盈利不佳且继续看空后市，也多控制采购节奏 ，仅保持刚需跟进 ，需求放量不足 。 ”任慧云指出 。
2月19日，鄂尔多斯煤炭网发文提及，目前市场成交格外冷清 ，环渤海八港下锚船只有22艘 ，且部分船舶下锚后不急于办理手续，而是等降价再拉。受需求低迷 、多次封航 ，以及进车增多等因素影响 ，环渤海港口库存也是不断攀升，同比高出843万吨 。
截至2月20日 ，秦皇岛港 、曹妃甸四港及京唐港合计煤炭库存达到2725.1万吨 ，较上月同期增加368.8万吨，增幅在15.65%；较去年同期增加782.2万吨 ，增幅在40.26% 。
高库存意味着电厂并不急于大量采购 ，即使电厂日耗受到寒潮影响增加，也将暂时以消化自身库存为主。
当前 ，进口煤仍存价格优势 ，进一步挤压国内贸易商交易空间 。
根据Mysteel统计数据，目前进口印尼煤Q3800到岸价约为464元/吨，而同热值内贸煤自北港运至华南到岸价约499元/吨 ，低卡煤有35元/吨的价格优势；澳煤Q5500到岸价约735元/吨 ，较国内同热值高卡煤有27元/吨的优势 。
后期来看，国内动力煤价也难言乐观。
按照规律 ，每年3-4月随着气温升高 ，电厂日耗煤将回落，为电厂需求季节性淡季。
任慧云预计 ，产地多数煤矿保持平稳生产 ，且随煤价持续下行，部分煤矿存以量补价意向 ，生产积极性暂维持良好 ，供应有望继续保持在高位水平 。后期，随着北方供暖季陆续结束 ，电厂负荷将有明显下滑 ，陆续进入主动去库阶段，采购节奏将进一步放缓，而非电终端利润改善空间有限 ，也将仅维持按需采购节奏 。
“需求端对市场支撑力度改善空间有限 ，叠加高位社会库存消化仍需时间，煤价整体仍有继续承压可能。”任慧云称 。
从全年看 ，煤价回升的势头也较为虚弱 。
新疆煤炭交易中心2月20日发文指出 ，2025年是“十四五”规划收官之年，随着一揽子增量政策举措落地落细落实 ，宏观经济回升向好 ，拉动煤炭需求增加，冶金、建材、化工包括电力行业消费量较今年预计有一定提升。
“整体来看 ，2025年在经济政策上会明显好于之前年份 ，但政策的落地和市场的恢复需要时间 。 ”该机构表示，就煤炭市场而言 ，整体是先弱后稳走势 ，将重点关注2025年四季度和2026年一季度煤炭行业市场变化 。
国泰君安证券预计，2025年煤炭价格中枢将会较2024年的855元/吨有所回落，但仍将高于长协价770元/吨。
1月 ，美银证券发布研报称 ，今年看淡煤炭行业及中国神华，因预计煤炭需求增长有限 ，且库存处于历史高位 ，并需面对持续的进口威胁 。
该行预计，今年的燃料煤价格为720元/吨 ，同比跌16% ，现货价格在二季度至三季度将低于合同价格；焦煤价格约为1400元/吨 。焦煤又称冶金煤，多用于炼钢等。
受春节假期 、平均气温较上年同期偏高 、煤炭库存累库等因素影响 ，中国神华1月商品煤产量为2490万吨 ，同比降8.5%；煤炭销售量达3020万吨，同比降21.6% 。
风电、光伏等可再生能源大规模并网 ，导致火电装机及发电量占比下降 。2024年 ，包括风电 、太阳能发电以及生物质发电在内的中国新能源发电装机达14.5亿千瓦，首次超过火电装机规模。
中信建投认为，动力煤供需情况整体宽松 ，叠加可再生能源上网电量的增长对火电需求的挤压 ，预计燃煤价格大幅上行可能较小，有望低位运行 ，2025全年燃煤成本中枢有望下降。
