投资要点： 汽车板块：智驾平权是最大看点，短期仍然聚焦龙头1、近期行情： 本周申万汽车指数上涨3.7% ，申万一级行业排名4/31 位。 2、行业变化： 1）据乘联会 ，2 月1-16 日，乘用车零售58.1 万辆 ，同比去年同期增长11% ，较上月同期下降28%；乘用车批发58.8 万辆，同比去年同期增长65% ，较上月同期下降40%。 2）2 月20 日 ，鸿蒙智行尊界技术发布会举行 。 3）2 月21 日，上汽与华为签署深度合作协议 ，采用智选车模式 ，打造“尚界” 。 4）2 月21 日，吉利汽车 、千里科技和阶跃星辰宣布推动“AI+车”深度融合。 3 、行情复盘： 以旧换新政策保证整体销量持续增长 ，地方补贴细则陆续出台 。春节后销量加速恢复至正常水平 ，新车上市的催化预计将密集增多 。乘用车板块提前启动，但同时个股分化严重，比亚迪率先打出“智驾平权 ”策略 ，后续需要跟踪其他车企智驾车型的落地情况。2025 年智驾大拐点来临 ，智能化要素对于销量影响越发明显，整车企业从传统制造业向科技型企业转变 ，估值有望提升 。智能化渗透率快速提升 ，相关智能化产业链个股预计也将迎来戴维斯双击 。当前位置建议关注：整车龙头比亚迪+港股吉利汽车；豪华车龙头江淮汽车+港股理想汽车。 对于整车，仍然是板块投资重心 ，板块行情历来不会一蹴而就 ，建议积极参与，关注比亚迪+吉利汽车+江淮汽车+小米集团+赛力斯+理想汽车 。 ①比亚迪：智驾车型陆续上市 ，3 月汉L、唐L 预计将上市 ，同时有电动化相关技术发布，高端化+智驾+出口共振 ，24 年比亚迪发布DM5.0 带来一波上涨 ，我们预计25 年智能化的全面上车将带动又一轮上涨 。行业龙头的上涨也将带来行业整体估值的提升。 ②吉利汽车：银河星耀8EMp 亮相工信部公告，3 月初将发布AI 智能化战略布局，极氪L3 级自动驾驶4 月亮相 ，预计年底具备量产车交付能力 。2025年推近10 款新车 ，预计有望延续爆款趋势 。 ③江淮汽车：24 年业绩大幅计提减值，轻装上阵。尊界S800 搭载途灵龙行平台 、天使座主动安全防护 、华为星河通信、鸿蒙ALPS 座舱2.0. 、华为车语系统2.0 、华为巨鲸电池2.0 ，将于3 月内饰首秀 ，5 月底上市并交付，后续关注定价及订单。 ④小米集团：AI 布局加速 ，人车家全生态战略清晰 ，SU7 Ultra 将于2 月底上市，YU7 预计将在6-7 月上市 ，催化临近 ，小米汽车北京工厂将持续提产，新工厂或落户武汉 。 ⑤赛力斯：M9 改款亮相工信部公告 ，智驾配置或看齐尊界S800 ，问界M8上市将近，建议开始左侧布局，同时机器人方面存在催化 。 ⑥理想汽车：开始布局海外市场 ，业务层面转型人工智能企业 ，智驾迭代加快，AD Max V13 1000 万Clips 大模型开始推送万人团 ，关注纯电新车发布时机。 4、投资策略： 把握智驾平权带来的投资机遇 ，重心聚焦龙头 。 5 、建议关注： 右侧：比亚迪+吉利汽车+小米汽车；左侧：江淮汽车+理想汽车+赛力斯 。 人形机器人：国产机器人催化频发，关注腱绳以及国产链扩散性交易机会 1 、近期行情： Wind 机器人指数近五日+14.68% ，概念板块排名（2/308）。 2、行业变化 1）蚂蚁集团开放招聘具身智能人形机器人系统和应用等岗位 ，招聘主体为上海蚂蚁灵波科技有限公司 。 2）2 月18 日，马斯克旗下人工智能初创公司xAI 正式发布新一代聊天机器人Grok 3 ，称其性能较前一代提升一个数量级 。 3）Figure 发布新视频展示Helix：首个以自然语言直接控制整个人形上半身的视觉-语言-动作模型。 4）1x 发布最新视频 ，展示neo 最新进展 。 3 、行情复盘 本周市场在“科技牛 ”大主线下持续走强，机器人板块本周也大幅上涨 。 在宇树机器人持续出圈下 ，国内机器人厂家也加速推进各自机器人领域进展 ，可持续关注国产机器人链扩散性交易机会；多机器人手部切换腱绳路线，且3 月预计催化频繁，该方向亦可持续交易。当前机器人进入快速迭代期 ，我们持续看好25 年机器人板块国内外共振的机会 。在市场逐步认知机器人产业大趋势不可逆&部分催化不可预测下 ，交易策略会逐步转向左侧布局；因此板块回调幅度或板块震幅会较此前更小；核心标的的回调将是不错的左侧配置机会 。基于自主可控以及安全性角度考虑，我们认为国内机器人产业链也将快速发展 ，国内华为 、字节、小米、以及各车企近期动作频频 ，机器人规划有所加速。我们认为当前国产机器人产业链相关的投资机会将类似2022 年特斯拉刚宣布布局机器人一样，作为一个新的主题方向 ，相关标的会获得市场的高度关注 ，相关投资机会可以积极参与（近期t 链在反复交易下预期较为充分，从相对层面可多关注国产机器人产业链 ，以及t 链低位有边际变化的标的）。 4 、投资策略 坚定看好国内外机器人产业链共振机会 ，交易确定性&边际变化 。关注国产链扩散性交易机会以及腱绳端交易机会 。 5 、建议关注 1）T 链核心：中大市值【三花智控】【拓普集团】【恒立液压】；中小市值【北特科技】【五洲新春】； 2）国产机器人链：【中坚科技】【赛力斯】【禾川科技】；川渝链：【豪 能股份】【蓝黛科技】【富临精工】； 3）1X 链核心：【中坚科技】； 4）低位优质汽零：【均胜电子】【银轮股份】【信质集团】【中鼎股份】；5）国产整机厂：【均普智能】； 6）传感器的突破：【汉威科技】【凌云股份】【安培龙】；7）边际变化标的：【南山智尚】【金杨股份】【江苏雷利】。 低空经济：两会临近，建议关注低空表述及相关提案1、近期行情： Wind 低空经济指数五日涨跌幅+3.73% ，概念板块排名111/310 。 2 、行业变化： 1）2 月19 日 ，长春发布国内首个低空行业大模型“紫东长空” 。 2）2 月20 日，苏州市交通运输局发布《苏州市低空飞行服务保障基础设施测试指南》。 3）2 月21 日，由中航工业自主研制的国产载人飞艇“祥云 ”AS700 电动型AS700D 在湖北荆门成功完成科研首飞 。 4）2 月21 日 ，成都市低空经济和商业航天产业集群重大项目集中签约暨现场推进活动在成都市举行 ，现场集中签约国家高端航空装备技术创新中心等47 个重大项目，协议总投资额超500 亿元 。 3 、行情复盘 本周低空经济指数整体跟随大盘走势 ，核心标的在经历春节复工小幅上涨后 ，处于震荡状态，等待增量资金（主题概念高切低）或是板块较大的催化向上实现有效突破。展望25 年 ，我们依旧持续看好顶层设计与产业进展共振 。1）顶层设计：建议关注全国两会低空经济的提法及相关提案、低空司成立后具体举措 、国家层面补贴政策 、第二批试点城市等 。2）产业进展： 关注各地区低空平台/起降点建设、航线试运营等；亿航OC 取证；电池端的突破；无人机下游应用开拓和起量。我们重申 ，低空经济是当前国家大力推动的新质生产力之一，板块从不缺催化 ，若想前瞻催化具体时间点难度较大 ，并有较多不可控因素，但整体而言 ，25 年行业催化不会缺席 ，两会后有望迎来密集催化，建议逢低布局 。 4 、投资策略 核心标的震荡向上，两会临近 ，建议关注低空表述/相关提案 ，后续低空十五五规划方案及其他政策预期值得期待 。 5 、建议关注： 1）新标的及优质环节：飞控系统【纵横通信】；规划建设【隧道股份】；低空平台/智慧起降场/飞控系统【众合科技】。 2）老标的：整机【万丰奥威】【绿能慧充】、空管【莱斯信息】【四川九洲】 、无人机发动机【宗申动力】 、雷达【四创电子】【纳睿雷达】、设计规【深城交】、运营【中信海直】。 风险提示 宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件价格年降幅度过大；关键原材料短缺及原材料成本 、运费上升的风险 。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场 。投资者据此操作 ，风险请自担。 （：贺
