国泰君安：AIDC及数据中心建设高景气 高功率柴发迎来发展机遇
智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研报称，受益国内AIDC及数据中心建设持续高景气 ，高端柴油发电机需求高增。数据中心配电系统要求严格 ，高等级数据中心需强配备用电源，其中柴油发电机为最主流备用电源配置 ，性能等级要求高。当前数据中心用高功率柴油发电机仍由海外企业主导 ，发动机为核心零部件 。海外厂商业务订单持续高增，但扩产进度较慢 ，扩产进程普遍受到发动机产业特有的复杂供应链制约 。当前高功率柴发已现供不应求 ，供应链有望开启涨价趋势，全球供应链波动催生国产品牌发展机遇。
国泰君安证券主要观点如下：
AIDC建设提速 ，柴油发电机需求高增 。数据中心配电系统要求严格 ，高等级需强配备用电源 。备用电源是保障A级数据中心正常运行的必要条件，其中柴油发电机为最主流备用电源配置 ，性能等级要求高。受益当前国内AIDC及数据中心建设持续高景气 ，高端柴油发电机需求高增 。我们测算2025年国内数据中心用柴油发电机市场将达91亿元，同比增长50%以上，预计至2028年市场空间将达181亿元 ，3年CAGER达26% 。
高功率柴发供不应求 ，国产品牌迎战略性发展机遇。数据中心用高功率柴油发电机仍由海外企业主导，其中发动机是柴油发电机核心零部件 。AIDC用高功率柴油发电机组功率一般为1.8-2MW ，主要选取国外进口大型外资企业的产品 。目前全球AIDC用柴油发电机龙头主要为康明斯、MTU、卡特彼勒 、三菱等 ，国内柴油发电机组头部OEM厂商主要为科泰电源(300153.SZ) 、潍柴重机(000880.SZ)、豪泰科技以及苏美达(600710.SH)等，柴油发动机生产厂商为潍柴动力(000338.SZ) 、玉柴国际等。
受益数据中心需求爆发 ，海外厂商如康明斯等电力系统业务收入和利润率持续高增 。但海外厂商扩产进度较慢 ，扩产进程普遍受到发动机产业特有的复杂供应链制约 。当前高功率柴发已现供不应求，供应链有望开启涨价趋势。全球供应链波动有望催生国产品牌发展机遇。发动机方面 ，国产柴油发动机技术突破加速赶超国际水平;发电机组方面 ，头部OEM企业强化与海外发动机厂商合作保供，亦有望受益供需进展带来盈利提升 。
投资建议 ，维持行业“增持”评级 。
受益国内AIDC及数据中心建设持续高景气 ，高端柴油发电机需求高增。数据中心配电系统要求严格，高等级数据中心需强配备用电源，其中柴油发电机为最主流备用电源配置 ，性能等级要求高 。当前数据中心用高功率柴油发电机仍由海外企业主导 ，发动机为核心零部件 。海外厂商业务订单持续高增，但扩产进度较慢 ，扩产进程普遍受到发动机产业特有的复杂供应链制约。当前高功率柴发已现供不应求 ，供应链有望开启涨价趋势，全球供应链波动催生国产品牌发展机遇 。发动机方面 ，国产柴油发动机技术突破加速赶超国际水平;发电机组方面 ，头部OEM企业强化与海外发动机厂商合作保供，亦有望受益供需紧张带来的盈利提升 。
催化剂：数据中心建设加速;柴发产品涨价
风险提示：算力芯片供应不足;国际贸易摩擦;竞争格局恶化
（：贺
