来源：紫金天风期货研究所
【20250305】油脂：外围市场的压力
观点小结
核心观点：中性 美原油再度跌至六十多美元/桶 ，周度油脂下跌 ，但是棕榈油相对弱势，豆油和菜油相对抗跌 。
机构预估2月底马来西亚棕榈油库存下降至150万吨以下 ，关注报告兑现程度 。未来半个月 ，马来西亚沙巴州和沙捞越州以及印尼东加里曼丹地区雨水偏多，目前处于斋月期间，产区工作时长短 ，因此3月虽然进入增产周期 ，但是环比增幅有限。
市场预估2月印度进口棕榈油不到40万吨，但是考虑到2月期间印度油脂之间的价差 ，2月棕榈油消费量比1月将会增加 ，尽管日历天数少于1月 。近期印度棕榈油进口利润改善，也有一些成交 。
油脂单边企稳反弹 ，也更多需要外盘原油的止跌。短期可以尝试多配棕榈油。
产地
国际油脂与油料FOB价格
截至2025年2月28日 ，国际主要油料中，周度加拿大和澳大利亚菜籽价格跌幅最大 ，下跌超10美元/吨 ，乌克兰菜籽和葵籽价格涨幅明显 。
截至2025年2月28日，全球主要油脂多数下跌 ，美湾毛豆油再度跌至1000美元/吨以下 。
国际油脂FOB价差
周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价差22.5美元/吨 ，略低于前周25美元/吨，高于历史平均水平12美元/吨。
阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在-111美元/吨，前周-85美元/吨 。
印度油脂CIF价差
截至到2月28日 ，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差再度转为升水 ，为10美元/吨 。
毛葵油和毛棕榈油价差40美元/吨，前周10美元/吨。
精炼豆油和精炼棕榈油价差稳定在-29美元/吨附近 。
上周印度少量成交 。
国际菜籽价差
截至到2月28日 ，澳大利亚和加拿大菜籽价差继续缩小 ，德国、乌克兰和加拿大价差再度反弹。
进口与压榨利润
上周补空一条3月船期棕榈油 。
传闻国内采购5月船期菜籽 。
天气
棕榈油产区天气
生物柴油
美国生物柴油加工和掺混利润
美豆油下跌，生物柴油加工和掺混利润改善。
欧洲生物柴油
欧洲RME加工利润随着RME反弹而转好 。
需求端
周度油脂成交
周度油脂成交转差 。
油脂现货基差
周度棕榈油现货基差继续下跌 ，菜油企稳 ，豆油现货基差略涨。
油脂库存
油脂现货价差
油脂月度平衡表
作者：聂波
期货从业证号：F03117695
交易咨询证号：Z0019358
