北京时间2月22日晚，美国伯克希尔-哈撒韦公司发布2024财年年报 。其中 ，市场关注的巴菲特2025年度致股东信发布 ，94岁的巴菲特以一贯的坦诚风格，对2024年的经营成果进行了反思 。
巴菲特认为“永远将多数资金配置于股权 ” ，现金与债券在货币贬值面前“不堪一击 ” ，而优秀企业能穿越周期。
保险业务“撑场”
伯克希尔发布2024财年年报显示，2024年 ，伯克希尔实现运营收益474亿美元 ，较2023年的373.5亿美元大幅增长27% 。尽管旗下189家子公司中53%报告盈利下滑，但保险业务表现亮眼：承保利润从54.3亿美元跃升至90.2亿美元 ，投资收入从95.7亿美元增至136.7亿美元 。其中 ，GEICO在托德·库姆斯主导下完成关键改革，效率与承保能力显著提升，成为业绩增长的核心驱动力。
此外 ，伯克希尔能源公司盈利从23.3亿美元增至37.3亿美元 ，铁路业务保持稳定，盈利50.3亿美元 。公司去年还以39亿美元完成对某公用事业子公司的全资收购 ，持股比例从92%增至100% 。
巴菲特重申 ，保险业务仍是伯克希尔的核心。保险业务的成功不仅在于其盈利能力，更在于其独特的商业模式——先收取保费 ，再逐步支付理赔费用 。这种模式为公司提供了大量“浮存金 ” ，使其能够进行大规模投资 。截至2024年末，保险浮存金规模达1710亿美元 ，过去20年累计承保利润320亿美元。
纳税“创纪录 ”
巴菲特强调 ，伯克希尔2024年向美国财政部缴纳联邦所得税268亿美元，占全美企业所得税总额的5%。这一成果源于公司60年持续将股东利润再投资 ，推动资产规模滚雪球式增长 。自1965年巴菲特接管至今 ，伯克希尔累计纳税超1010亿美元，市值增长远超同期标普500指数涨幅 。
在信中，他坦言 ，过去五年在股东信中16次提及“错误” ，包括对行业前景误判、管理层能力高估等。巴菲特在信中引用已故搭档查理·芒格的忠告：“问题不会自行消失，必须行动 ，无论多痛苦 。 ”
作为成功案例 ，巴菲特详述了对日本五大商社的投资逻辑 。自2019年建仓以来，伯克希尔以138亿美元成本持有价值235亿美元的股权 ，2025年预计股息收入达8.1亿美元 ，而日元债务利息仅1.35亿美元。巴菲特称，这些企业“资本配置理性 、管理层谦逊 ” ，未来将长期持有并适度增持 。
对于资本市场 ，巴菲特强调“永远将多数资金配置于股权” 。他警告，现金与债券在货币贬值面前“不堪一击 ” ，而优秀企业能穿越周期 ，“即便政府犯错，它们仍会找到生存之道 ”。
随着巴菲特年事已高，副董事长格雷格·阿贝尔接任CEO进入倒计时 。信中透露 ，阿贝尔已深度参与重大决策 ，并将继承“股东至上 、坦诚沟通”的伯克希尔文化 。巴菲特在信中说：“若开始欺骗股东，很快你也会欺骗自己。”
