来源：华夏时报
受到“资金面收紧”“股债跷跷板效应”等影响 ，近期债市接连调整。
2月24日 ，30年期国债期货再次低开低走，盘中一度跌超1.5% ，收盘时的跌幅为1.27%。相对前期高点 ，30年期国债期货已累计下跌超4%，价格跌至2024年底水平 。
随之 ，银行理财产品收益也出现了波动 。不少投资者表示 ，多款低风险固收类理财近期收益回落，甚至有产品出现了短期亏损。
2月25日 ，一名投资者对《华夏时报》记者表示 ，他在某股份制银行购买了5只低风险理财产品，“今天打开手机一看 ，当天收益全是负的 。 ”
此前 ，东方金诚金融业务部高级副总监朱萍萍曾对《华夏时报》记者表示，银行固收理财配置的大头是债券，尤其是低风险固收类理财以利率债配置为主 ，近期此类产品收益率波动主要与债市调整有关 。
银行理财收益波动
银行系理财产品底层多为债券、货币市场工具等固定收益类资产 ，因此受到债市调整影响等因素影响，近期以“低波稳健 ”为特色的固收类银行理财 ，收益也出现较大幅度波动。
2月25日 ，上述投资人介绍，他所购买的银行理财产品 ，上月收益率低于货币基金 ，而这月已经连续多天负收益 。
遇到类似情况的投资者不在少数 。另一名投资人对《华夏时报》记者表示，他所购买的银行理财产品已经出现了亏损 ，50万元的本金 ，一天亏损50元左右。
但同时，记者调查中也发现 ，在理财市场经历过几次波动后 ，不少投资者抗风险能力有所提升，“一亏损就赎回”的现象减少了 。
有投资者对《华夏时报》记者表示，市场调整期 ，每家银行产品都一样 ，目前没想过“及时止损 ”，会继续持有 。
普益标准发布数据显示 ，去年底 ，存续开放式固收类理财产品的近1年平均收益率降至2.98%，到了1月底 ，这个数字进一步降至2.86%。
实际上 ，自今年年初以来，2年期国债期货的价格已有调整迹象 。30年期国债期货自2月7日以来接连调整 ，截至目前的累计跌幅超4% 。
受固收类资产收益率下滑等因素影响 ，今年以来，已有不少理财子公司选择下调部分产品的业绩比较基准 ，以降低投资者预期。
其中 ，中银理财 、招银理财 、浦银理财、华夏理财 、民生理财等机构及部分中小银行，都在近期对旗下多款理财产品业绩比较基准进行了调整，下调幅度为2BP至160BP。
2月21日晚 ，贵阳银行理财发布公告称 ，根据市场情况，将于2025年3月起对“爽银财富 ”系列部分理财产品业绩比较基准进行调整 。
此次调整后“爽银财富-周周宝”“爽银财富-爽钻月月开2号 ”“爽银财富-爽钻月月开 ”等三款理财产品业绩比较基准下限分别为1.8% 、1.9%和1.9% ，首度跌破2.0% 。
此前 ，浦银理财曾在相关公告中表述，以国债收益率为代表的无风险利率大幅走低 ，固定收益类资产收益率受利率下行影响明显 ，收益水平出现明显波动，收益中枢大幅降低。基于当前宏观经济基本面、市场利率水平 、可投资产的静态收益率等因素进行测算 ，对系列产品业绩比较基准进行调整 。
资金面偏紧或是主要原因
对于债市调整的原因 ，多位分析人士指出，今年以来 ，资金一直处于紧平衡的状态是主因 。此外 ，A股市场的回暖，风险偏好抬升压制了债市表现。
今年以来，银行间资金面还在持续收紧 。按照惯例 ，春节后资金面会偏松 ，但受制于人民币汇率的压力，央行货币宽松的力度受到较大制约 ，银行间资金面利率在春节后也仍然水涨船高持续收紧 。
东方金诚研究发展部执行总监冯琳对《华夏时报》记者表示 ，为稳汇率 、防空转，央行对流动性管理的态度有所收敛 ，市场开始修正此前已充分定价的货币宽松预期。
冯琳还提到 ，资金面偏紧，DR007与10年期国债收益率发生倒挂 。
有分析机构表示 ，一边是去年以来债券收益率的快速下行 ，一边是今年以来资金利率的持续抬高，导致不少非银机构的静态收益率与负债成本产生了倒挂 。
与此同时 ，科技板块带动股市上涨 ，“股债跷跷板效应”也对债市形成压制。中欧基金方面表示，DeepSeek带领的科技股异动，使得居民的风险偏好和机构行为发生了变化 。以DeepSeek为引领的科技股行情 ，在权益市场出现了一定程度的“赚钱效应 ” ，股债跷跷板再度上演 。相应的，今年以来银行理财的增长规模明显低于季节性规律。理财资金少了 ，买债的资金自然也就少了。
此外 ，冯琳还对《华夏时报》记者表示，1月信贷和社融数据超预期 ，信用扩张边际改善；在利率连续回升后 ，机构做多心态松动，加之对赎回负反馈的担忧升温 ，机构行为也会加剧债市调整压力 。
有股份制银行理财子公司发文表示 ，债券市场资金面持续偏紧，叠加deepseek和阿里财报超预期带动市场风险偏好持续抬升 ，债市上周以来出现调整 。往后看 ，判断资金利率短期依然维持偏紧走势，对债市形成掣肘，叠加两会前政策预期逐步走高 ，市场或延续高波震荡行情。
对于后续债市情况 ，中欧基金方面表示，债券市场的核心矛盾还是在于银行间资金面是否能够转松 。如果资金持续紧张 ，银行中期负债利率持续上行 ，就需要警惕债市明显调整的风险，对于组合主理人来说 ，会做降久期的操作 。如果资金面如季节性规律转松 ，那么银行自营和理财的配置行情仍然值得期待。投资者需要密切关注2025年全国两会以后市场的风险偏好是否会下降，如果下降则可能带来债市的一波行情 。
在目前市场环境下 ，多名业内人士认为 ，理财产品应施行多资产策略，多家机构加大“含权 ”产品发行力度 。尤其春节过后 ，“固收+”理财产品新发上线愈加密集。
中信证券最新研报显示 ，1月份纯固收产品规模增长1300亿元，含权的“固收+ ”产品规模增长1800亿元 。“继2024年12月猛增2500亿元后，1月“固收+ ”又保持增长态势 。这一态势未来仍将保持。”
平安理财相关业务负责人表示 ，受益于积极政策环境和市场逐步回暖 ，2025年权益市场呈现出较好的配置机会 。节后A股情绪逐渐提振，AI大模型应用加速仍支持科技的想象空间 ，科技成长、内需消费等都是年内值得关注的板块 。此外 ，长债利率的快速下行带来了高股息资产配置价值的提升，红利高股息资产也是今年权益投资的重要关注与配置方向。
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