煤炭周报：供强需弱煤价阶段性承压 静待非电需求恢复
供强需弱煤价阶段性承压 ，静待非电需求恢复。本周港口及产地煤价下探 ，伴随产地煤矿恢复正常产销，煤炭供应快速提升 ，而需求端则相对疲弱 。一方面电煤需求整体较弱 ，据CCTD 数据，1 月下旬火电日均发电量同比降幅达到12.56% ，其中有春节假期影响 ，但实体需求仍显较差，本周受天气影响电厂日耗周环比提升，可用天数继续下降；另一方面非电需求节后复工节奏慢于供给端 ，仍有待释放 。同时伴随铁路发运恢复 ，港口库存有所累积。当前仍处节后调整阶段，后续非电工厂复产节奏加快 ，或对煤价有提振作用 ，此外近期沿海电厂对仍有价格优势的低卡印尼煤采购需求有所提升，后续印尼进入斋月或导致货源边际收紧 、对价格形成支撑 ，进口端影响或减弱 。板块方面 ，在弱需求及国债收益率持续下行背景下，我们看好高长协比例尤其是动力煤标的受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性所体现的防御价值 ，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金低成本扩张 ，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，从而兼具中长期成长属性 ，建议重点关注动力煤基本面强劲标的 。 供应快速恢复 ，焦煤短期价格承压。本周产地煤矿已基本恢复正常生产水平，焦煤供应快速回升，需求端终端需求恢复缓慢 ，钢厂日均铁水产量227.99 万吨 ，周环比下降0.45 万吨，维持低位震荡 ，焦炭九轮提降已开启 ，焦钢企业消耗库存为主，采购意愿较差 ，供强需弱下短期焦煤价格依旧承压 。 需求恢复缓慢 ，焦炭仍有降价预期 。本周焦炭第八轮降价落地，焦企利润进一步收窄 ，供应有所缩量 ，需求端终端复工节奏缓慢，钢材市场弱势运行 ，钢厂库存累积 ，铁水产量周环比小幅回落，九轮提降已开启下原料采购意愿较弱，成本端亦无支撑。短期焦炭仍有降价预期 ，重点关注终端需求恢复及原料煤价格情况。 投资建议：标的方面 ，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华 、陕西煤业、中煤能源 。2）兼具弹性与高股息属性 ，建议关注山煤国际 、晋控煤业 、潞安环能、兖矿能源 。3）煤电一体成长型标的 ，建议关注新集能源。4）业绩稳健 、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业 。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险 。 【免责声明】本文仅代表第三方观点 ，不代表和讯网立场。投资者据此操作 ，风险请自担 。
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