专题：金融视角·聚焦2025年两会
全国两会期间，“增强资本市场内在稳定性 ，推动中长期资金入市 ”成为资本市场改革的核心议题之一 。
今年初 ，为推动中长期资金入市，六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》 ，对构建“长钱长投 ”的制度环境作出体系化安排 ，针对打通中长期资金入市堵点卡点提出了多项重点举措 。
在业内受访人士看来，推动中长期资金入市有助于稳定市场的长期资金供给 ，优化市场投资结构。机构预计 ，全渠道 、多维度推动中长期资金入市，综合测算或将为市场带来超万亿规模增量资金 。
“未来 ，可以期待进一步放宽入市门槛 ，简化入市流程，提供税收优惠，丰富指数基金产品体系 ，建立风险补偿机制等 ，吸引更多养老金 、企业年金等长期资金入市 。”第十四届全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩接受第一财经采访时表示。
中长期资金总量仍有提升空间
“从投资端看，资金不稳定 、投资行为短期化问题仍然较为突出 ，中长期资金总量仍然明显不足 ，引领作用发挥不充分 。 ”2025年2月初，证监会主席吴清在《求是》杂志刊发的署名文章中如是表示 。
中长期资金作为维护市场平稳健康运行的“压舱石 ” ，近年来 ，在政策支持引导 、市场需求提升、行业快速发展等多重因素共同作用下，商业保险资金等各类长期资金运用规模显著增长 ，但受制于考核周期短 、投资比例受限 、市场化运作不足等 ，各类长期资金投资权益资产的比例仍有较大提升空间。
数据显示，当前商业保险公司权益投资比例政策上限平均约为25% ，但持有A股流通市值（含权益类基金）规模约3.2万亿元 ，占比仅10% 。基本养老保险基金规模占其委托投资规模的比例约14%，距离30%的政策上限也还有很大空间 。企（职）业年金基金权益资产投资比例上限为40%，但目前企（职）业年金基金投资A股比例仅14%左右。
此外 ，公募基金持有A股市值也仍有较大抬升空间。据机构分析 ，截至2024年12月，公募基金资金净值为32万亿元 ，投资于A股的市值为5.9万亿元 ，占比18%，处于2013年来中枢以下的水平 ，且公募基金持有的A股市值近3年的滚动年化复合增速为-2.8% 。
“当前市场中长期资金仍不足 ，政策或引导中长期资金入市 。”海通首席经济学家荀玉根分析，当前A股波动性较大 ，2002年以来沪深300振幅均值为43% ，而美股1982年以来均值为31%，可见美股振幅明显低于A股。此外 ，对比美股来看 ，A股市场面临机构投资者占比不高的问题，在总市值口径下，24Q3机构投资者占比仅18% ，而24Q3美股市值中机构投资者占比达55% 。
如何破解“长钱短投 ”困境
为破除长期资金入市制度障碍 ，2024年以来，中央金融办、证监会出台《关于推动中长期资金入市的指导意见》 ，六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》 ，对构建“长钱长投 ”的制度环境作出体系化安排 。
此前，证监会发布实施《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》 ，明确加大投资端改革力度 ，包括落实好《关于推动中长期资金入市的指导意见》及实施方案，打通中长期资金入市卡点堵点；推动养老金 、保险资金等合理扩大投资范围 ，推动各类专业机构投资者建立健全三年以上长周期考核机制等。
吴清近日发表署名文章《充分发挥资本市场功能 更好服务新型工业化》 ，提出着眼于“长钱更多 、长钱更长、回报更优 ”等目标，继续积极创造条件吸引更多中长期资金进入资本市场 ，推动形成“长钱长投 ”的制度环境 ，稳步提高中长期资金投资A股规模和比例，改善资本市场资金供给与结构 。
“自去年以来，六部委联合推动各类中长期资金入市 ，这一政策已取得显著成效 ，这些资金具有长期性和稳定性的特点，稳定了市场预期 ，减少了市场的短期波动 。公募基金、保险资金 、外资等长线资金加速入市 ，也优化了市场的投资者结构，提高了机构投资者的占比。”田轩表示 。
“未来政策有望加强对中长线资金引导 。”荀玉根认为 ，具体包括三个方面：一是加快养老金第二 、三支柱入市速度；二是加快落实三年以上考核制度 ，优化新产品发行机制；三是推动资本市场加快高水平开放，引导长线外资增配中国资产。
田轩表示 ，除已有的公募基金、保险资金 、养老金等 ，积极打通更多堵点 、难点，引导更多种类的中长期资金入市 ，如企业年金、信托资金等 ，持续壮大中长期资金的力量 。拓宽外资投资渠道，优化外资持股比例限制，推动更多国际长期资本参与中国市场 ，形成多元化资金供给格局 。同时 ，完善配套政策，如完善长期资金投资考核机制 ，加强对市场的监管和执法力度 ，加大对投资者的教育和保护力度等，为长期资金提供良好的投资环境。
此外 ，田轩还建议 ，进一步放宽社保资金 、险资 、银行资金投资比例和范围限制，适度优化风险系数规定 ，优化中长期资金入市审批程序 ，拓宽引导社保基金、保险基金 、企业年金等各类中长期资金入市渠道；通过做市交易进一步改善投资者结构，提高机构投资者比例；丰富不同期限 、风险等级的金融产品 ，满足多元化投资需求等。
“总的来说 ，期待2025年资本市场改革能够进一步提升资本市场的包容性和适应性，提高其市场化水平，增强资本市场服务新质生产力发展的能力 ，促进经济结构不断优化、转型和升级 。 ”田轩表示 。
