利多来袭？PTA工厂检修规模或将扩大
转自：期货日报
去年以来 ，PTA加工费持续维持在低位 。
期货日报记者观察到 ，春节后，PTA加工费整体延续跌势，在240~290元/吨区间震荡 。据卓创资讯统计 ，截至2月11日 ，PTA加工费均值263元/吨，较1月均值311元/吨下跌48元/吨。
“PTA加工费持续低位震荡 ，主要原因是自身产能和库存处于高位。 ”浙商期货分析师朱立航表示 ，近些年，PTA装置陆续投产 ，很大程度上压制了PTA加工费 ，全年加工费始终维持在成本线附近，难以大幅上涨 。目前来看 ，PTA自身仍在投产周期中 ，未来投产量仍然不少，加工费或仍处于低位 。
此外 ，期货日报记者了解到 ，去年下半年以来，PTA持续累库。2025年1—2月，PTA社会库存创新高 ，炼厂减产消息不断出现 ，PTA加工费难上涨 。
相关数据显示，春节假期后 ，PTA社会库存从292万吨增至337万吨 ，累积库45万吨 。
“当前PTA社会库存水平处于2021年二季度以来的高位，比去年同期增加超90万吨。 ”国投期货化工首席分析师庞春艳认为 ，库存持续上升 ，且年内依旧有新装置投产，低加工费预期难以改变 。
历史数据显示 ，PTA月均加工费在350元/吨附近的两个月 ，PTA企业大概率会陆续减产，开工负荷会下降 ，部分缺乏PX配套的PTA装置或带头减产检修 。
对此 ，卓创资讯分析师安光表示，以2023年为例，4—9月PTA月均加工费从539元/吨下降至150元/吨 ，6—10月PTA开工负荷从82%下降至76%。其中 ，7—10月PTA开工负荷维持在76%~79%的低位区间 。2024年，2—4月PTA月均加工费从423元/吨下降至335元/吨 ，PTA开工负荷从80%下降至75% 。
“春节之后 ，低加工费导致PTA生产亏损，市场陆续出现了新增PTA装置检修计划 ，后期PTA装置检修将不断增多。”安光称 。
据安光介绍 ，截至2月11日，2—5月计划检修的PTA装置共计2255万吨 ，占PTA总产能的27% 。其中 ，2月新增检修产能500万吨，3月新增检修产能1015万吨 ，4月新增检修产能100万吨 ，5月检修产能可能为640万吨。另外，还有部分PTA装置运行时间超过一年，也存在检修的可能。
“低加工费对生产企业来说意味着低利润 ，因此企业往往会通过积极检修降低损失 。”庞春艳告诉记者 ，当前，部分PTA大厂均宣布了装置检修计划 ，一方面是一年一度的检修需要 ，另一方面也与行业生产亏损有关 。
“一般在利润较好的情况下，企业可能延后检修或者缩短检修时长 ，但在亏损的情况下 ，企业往往会积极检修甚至延长检修时长。 ”庞春艳表示，此次PTA大厂的检修持续时间在3周到1个月 。
在庞春艳看来 ，当前PTA的加工利润偏低 ，加上去年上半年检修的装置将迎来新年度的检修周期，二季度装置检修可能较为集中 。
伴随着计划检修的PTA装置增多 ，下游聚酯开工率稳步提升 ，3月PTA去库存幅度可能加大。“市场需继续关注中东冲突进展，霍尔木兹海峡的航运情况对全球物流的影响较大，如果原油盘面出现异动 ，将导致PTA加工费随之下行 。 ”安光说 。
对于即将到来的春季检修 ，朱立航认为，随着下游开工率回暖 ，PTA会开启大规模去库行情 ，但去库幅度对PTA加工费的影响仍存疑。“PTA价格或随着上游PX供需紧张而抬升，但高库存和产能过剩压力难以缓解 。”朱立航表示 ，在低加工费背景下 ，预计PTA春检计划能较完整地落地，甚至可能会有意外检修 ，供应收紧幅度或加大 。
“在当前社会库存水平比较高的情况下 ，PTA检修可能带来社会库存下降，有利于缓解库存增长压力 ，可能会带动PTA加工差适度修复。但市场货源充裕 ，检修难以持续支撑PTA价格 。 ”庞春艳称，除供应外，投资者还应该关注需求变化 ，聚酯旺季如果需求端有超预期表现 ，可能会提振PTA价格 。
