出口预期向好 棕榈油有望持续走强
转自：期货日报
1月马来西亚棕榈油库存降幅超预期 ，加之临近斋月 ，备货需求增加，棕榈油价格强势上涨 ，在油脂板块中表现突出 ，主力合约重新突破9000元/吨关键关口。从技术层面看，盘面存在超跌反弹需求 。
季节性减产显著
当前 ，东南亚棕榈油产地正处于季节性减产阶段 ，产量持续下滑 。自1月上旬起，东马来西亚地区降雨不断，致使棕榈果收割作业受阻。另外 ，2024年2—3月降水不足和高温天气抑制了油棕花序分化 ，进一步加重了远期减产压力 。
根据MPOB数据，1月马来西亚棕榈油产量降至124万吨 ，环比下降16.8% ，同比下降11.4%，产量低于市场预期；库存降至158万吨 ，环比下降7.55% ，同比下降21.78%，处于历史同期低位 。
从棕榈油产量统计规律来看 ，2月是季节性减产的尾声。2月上旬 ，沙巴州和沙捞越州持续降雨，根据最新天气预报 ，未来两周降雨量远超平均水平 ，可能继续延误种植园的棕榈果收割作业，预计减产趋势还将延续 。3月斋月期间，节假日增多 ，棕榈油产量难以显著回升 ，预计一季度马来西亚棕榈油供应偏紧格局难以改变 。
出口预期向好
1月马来西亚棕榈油出口量进一步下降，仅为116.8万吨 ，环比减少12.94%。这主要是因为全球棕榈油价格较高 ，国际豆油、棕榈油价差大幅倒挂，抑制了棕榈油的出口需求。印度作为主要进口国 ，其进口棕榈油的炼油利润处于浮亏状态 ，促使印度转向价格更为低廉的豆油和葵花籽油 。据SEA数据，印度1月棕榈油进口量为27.5万吨 ，远低于去年12月的50万吨 ，达到2011年3月以来的最低水平，而葵花籽油与豆油进口量环比分别增加7.5%与5.7% 。不过 ，1月印度植物油整体进口量为100万吨 ，低于去年12月的119万吨，导致印度植物油库存降至217.6万吨，环比下降10.31% ，同比下降17.86%。
随着3月斋月临近 ，印度需在2—3月进行斋月备货 。1月下旬，印度溶剂萃取商协会曾敦促政府规范精炼食用油进口 ，要求将棕榈油进口关税税率从目前的12.5%提高至15% ，通过减少进口来提高本土油籽的整体产量 。近期有市场消息称，印度3月将加征棕榈油进口关税 ，使进口商将斋月备货需求提前至2月。据船运机构ITS数据 ，马来西亚2月1—10日棕榈油出口量为33.7万吨，环比下降6.39% ，但对印度棕榈油出口已呈现增长态势 。
印尼B40即将实施
印尼政府原计划于2025年1月1日执行B40生物柴油政策 ，但由于资金和技术问题，给予企业两个月的过渡期 ，推迟至2月底实施 。印尼政府要求生物柴油生产商和燃料零售商在2月底前适应B40 ，目前已派遣小组密切关注B40政策执行情况，B40生物柴油政策的实施已进入倒计时。该政策的实施将增加棕榈油生物柴油投料需求，有望进一步支撑棕榈油市场 。印尼能矿部还表示 ，将在2026年尝试实施B50计划 ，这将继续提振棕榈油市场对生物柴油需求的信心 。随着B40实施节点临近，短期内刺激了市场情绪 ，为棕榈油价格上涨提供动力。
综上所述 ，棕榈油产地处于减产周期，极端降雨进一步加大了马来西亚棕榈油的减产幅度 。斋月临近 ，印度节日备货需求提升了马来西亚棕榈油的出口预期 ，马来西亚棕榈油供应偏紧格局难以扭转 。加上印尼B40即将实施，预计棕榈油价格仍有上涨空间。后期需密切关注产地高频供需数据的变化以及印尼B40生物柴油政策的执行情况。（作者单位：徽商期货）
