有多少投资人在为错过宇树而遗憾？
这几天，一张聊天截图流传甚广 ，内容直观呈现了一家创业公司早期融资的窘境 2019 年 ，正寻求融资的宇树科技，将一份商业计划书发给了投资人 ，直接被婉拒。
这样一幕并非意外 。一位宇树科技的老股东也发文透露 ，2023 年想募集一只宇树的专项基金，找了很多资金方沟通 ，都表示不感兴趣 ，最后这只基金愣是没募集起来 。" 时隔一年，当宇树出圈之后，大家又回过头来找我们。"
此情此景 ，正如 " 当年的你爱搭不理 ，现在的我你高攀不起 。" 这也引发外界好奇：当初是谁给了宇树科技第一笔钱？
他给了王兴兴第一笔钱
" 怎么看上海大学王兴兴同学做的 XDog？"
这是 2016 年知乎上的一个帖子 。彼时的王兴兴刚从上海大学硕士毕业，他做出的机器狗 XDog 在 2015 年创业大赛中拿到了奖金 ，一度让他萌生辍学创业的想法。随后 ，他找了创业大赛认识的几位投资人，但没有人愿意投 ，创业的念头也随即打消 ，转身去了大疆工作 。
直到 2016 年 8 月，王兴兴才拿到第一笔投资 ，金额 200 万元人民币 ，也才有了宇树科技后面的故事 。在《晚点 LatePost》披露的细节里，王兴兴透露 ，这笔钱是一个北京的个人投的 ，"他主动找的我，给的条款很宽泛，打钱的时候都没签协议。"
其实在圈内 ，一直流传着尹方鸣与宇树的投资故事。工商信息也显示 ，尹方鸣曾在 2016 年 8 月投资宇树科技 200 万元，表面上看 4 年后退出了 ，但同时天津君万弘毅企业管理咨询合伙企业（有限合伙）成为宇树新进股东 ，而尹方鸣恰好位列后者第三大股东，这被外界视为是专门换了持股主体 。
尹方鸣是谁？公开资料显示 ，他曾是联发科第一波安卓 ROM 的开发者 ，随后成为搜狗手机输入法的产品负责人，后又加入 360 公司负责手机助手、手游联运 、随身 Wi-Fi 等业务 。直到 2014 年 ，尹方鸣选择辞职创业 ，创立了 "ROOBO"，一家做智能机器人系统的公司。显然 ，他走在了王兴兴的前面 。
第一笔钱对王兴兴而言至关重要 ，如果没有这笔投资，大概率具身智能将失去一家独角兽公司，杭州 " 七龙珠 " 也就无从谈起 ，而在某大厂应该会多一位 90 后工程师王兴兴 。
2021 年 ，斯坦福博士王鹤回国任教，加入北京大学 ，在计算机学院前沿计算研究中心担任助理教授 、博士生导师 ，而他的研究课题也是围绕具身智能而展开。
命运的齿轮开始转动 。据一位知情人透露，王鹤回国之初做的研究 ，有一部分正是基于宇树的机器狗 。2023 年 5 月 ，王鹤决定联手师从北航机器人研究所王田苗教授的姚腾洲，后者曾就职于 ABB 集团上海机器人研发中心 ，在北京共同创立银河通用 ，专注于具身多模态大模型通用机器人研发。
投资界从知情人士处获悉，银河通用的创始团队实际共有三位 ，另外一位低调的联合创始人便是尹方鸣 。虽然公开信息搜索不到尹方鸣与银河通用之间的关联 ，但上述知情人透露，" 银河通用应该算是尹方鸣孵化的项目，他给了第一笔资金 。"
从王兴兴到王鹤 ，尹方鸣意外成为两位最火 90 后背后的男人。
他们的第一笔钱 ，来得艰难
巧合的是，在王兴兴拿到第一笔钱那年 ，文远知行也迎来了第一位投资人 。
文远知行创始人韩旭曾回忆 ，和启明创投创始主管合伙人邝子平第一次见面，是 2016 年在斯坦福旁边的一家酒店 。当时也有一些感兴趣的投资人 ，但大多都比较犹豫 ，且当时文远知行结构也还没有搭建，所以其他投资人都是准备以可转债的方式出资。最终 ，只有启明创投一家是在公司成立的那一天就出资 200 万美元 ，跟创始人一起注资公司。
同样是在 2016 年，红杉中国合伙人周逵前往硅谷参加红杉资本年会 ，在参观百度美研院时遇到了一位技术大牛彭军 ，当时两人曾有过一段简单交流，不曾想为日后的投资埋下了伏笔 。
不久后，周逵接到彭军一通电话 ，他谈及自己刚刚回到北京 ，正考虑和楼天城一起出来创业，并简单介绍了做无人驾驶公司的想法 。周逵对此极为重视 ，迅速拉上另外两位合伙人沈南鹏、富欣 ，与彭军详细面谈，最终成为小马智行天使轮领投方。
而王兴兴的老东家大疆创新 ，早期融资同样艰难 。汪滔当年从华东师范大学退学后 ，进入香港科技大学电子计算机工程学系 。在毕业成果演示时，汪滔的无人机引起了李泽湘教授的注意。看好汪滔动手能力强 ，李泽湘破格录取他为门下的硕士生 。
2006 年 ，26 岁的汪滔在李泽湘教授的鼓励下，回到深圳一间不足 20 平米的仓库里创办了大疆 。创业维艰 ，早期在汪滔快坚持不下去的时候 ，李泽湘选择加入，不仅带来了资金，还引荐了很多业内优秀人士 ，这才有了日后全球无人机霸主的传奇。
纵观中国风投史 ，第一笔钱都极富传奇色彩 。夏佐全此前向投资界分享他最早押注比亚迪的故事：1994 年 11 月，夏佐全第一次见到王传福 ，彼时后者刚刚开始创业 ，但由于资金匮乏正深陷困境 。
当时夏佐全并不懂电池，但第一次见面两人就彻夜畅聊 ，" 我见过很多创业者 ，但从来没有见过像王总这样的人，他身上的那种激情 、抱负 、坚定、自信深深地感染了我。" 随后夏佐全敲定了这笔投资 1995 年 4 月 ，他出资几十万元投资比亚迪 ，同时也成为公司三大创始人之一 。时至今日，比亚迪市值超万亿 ，夏佐全回报丰厚 。
宽容失败
" 风投不可能不冒险啊 "
" 做投资难 ，做早期投资更难 "。
放眼创投江湖，传奇往往是凤毛麟角，真实的早期投资 ，更多是九死一生。对于早期投资而言 ，可能投资 100 个创业公司，98 家会亏损 ，剩下的 1-2 家大涨成百上千倍 。早期项目往往只是一个想法 ，无法靠实际运营情况来检验商业模式的准确性，这也导致 " 死亡率 " 成为早期投资最大的天敌 。
诸如我们看到的苹果 、谷歌 、英伟达等被风投扶持起来的公司 ，其实是极少数的幸存者。在此之前 ，绝大多数创业公司都已早早出局 。
创东方投资董事长、创始合伙人肖水龙在清科年会上分享过，以球赛押注为例 ，创业投资看中早期和 PE 项目 ，区别之一是投大投小的问题，就像两个球队比赛时 ，获胜可能性比较小的一方赔率比较高 ，公认为是强队的一方，赔率肯定比较低 。那么投资投早投小，目的也是获得高风险、高回报的项目。所以投资早期项目既抱有期待 ，也充满挑战 。
行至今日 ，不仅是早期投资难，整个风险投资似乎都变了些味道 。一些 VC 不再有风险捕捉的意味 ，变成了刚性兑付的收益保障 ，既要周期短，又要无风险 ，还要有保障。
一时间 ，回购 、对赌争议在国内一级市场不绝于耳 。比如创始人与投资机构之间的回购协议，实际已经见怪不怪 ，但自去年以来 ，回购甚至被列为上投决会的硬性条件，如果实控人不愿意签回购 ，那就不投了 。
"风险投资的魅力 ，就在于寻找那些不确定性却可能极具颠覆性的创新。" 一位不愿具名的创投合伙人感叹，需要警惕眼下一些做法可能让我们丧失发现其他伟大创新的机会 。
最近爆红的 DeepSeek，虽然背后有幻方量化支撑 ，一直未开放对外融资 。但反过来想 ，如果 DeepSeek 在早期寻求融资，大家就会愿意投吗？答案未必确定。
梁文锋曾说 ，" 创新都是自己产生的 ，不是刻意安排的，更不是教出来的。" 科技创新非一日之功 ，回报周期漫长且面临诸多不确定性 ，这时就更需要 " 大胆资本 " 、" 冒险资本 "、" 耐心资本 " 。
换句话说，应该营造一种允许试错 、鼓励探索的社会氛围 ，让 " 宽容失败 、鼓励创新 " 成为一种共识 ，让创新者敢于冒险、敢于突破，"即使面临失败 ，也能在宽容的氛围中重新出发 。"
近日轰动一幕是《广州开发区（黄埔区）科技创新创业投资母基金直接股权投资实施细则》出台 ，明确提出种子直投 、天使直投单项目最高允许出现 100% 亏损，按照直投资金投资整个生命周期进行考核。这样的高容亏率并不多见 。
早期投资，少不了一些浪漫主义情怀 ，也少不了对年轻人的笃信 。此前 ，联想集团高级副总裁 、联想创投集团总裁贺志强参加一场 AI 创业论坛，现场看到很多年轻人还在热情地创业 ，他发自肺腑地感到欣慰。" 我们要鼓励、保护这些‘星星之火’ ，让年轻人永远有理想，做出中国的下一批伟大公司 。"
亦如王兴兴在参加民营企业座谈会中 ，得到的勉励那般：" 你是这里面最年轻的 。国家的创新需要年轻一代贡献力量。"
创业维艰 ，往往要走过艰苦 、寂寞的漫漫长路，也要风险投资一路相伴 。正如唐 · 瓦伦丁在《风险投资史》中所言：
" 风险投资不是上帝视角看世界 ，也是创业 ，是和创业者一起创业 。"
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