九阳股份净利四连降，“烧钱”营销难奏效
炒股就看金麒麟分析师研报，权威 ，专业 ，及时，全面 ，助您挖掘潜力主题机会！
来源：证券之星
九阳股份（002242.SZ）在2024年依旧未能走出业绩下滑的困境 ，其归母净利润预计跌超6成。
证券之星注意到，尽管公司从单一的豆浆机赛道逐步扩展至整个厨房小电领域 ，营养煲系列甚至成为营收的主要支撑 ，但这一转变背后，却是豆浆机市场红利消退、产品收入缩水的现实 。
不仅如此 ，公司在清洁电器领域的多年布局始终未见成效 ，相关业务营收占比极低且持续下滑 。同时，公司的外销业务在小家电出海热潮中不进反退 ，利润承压。
01． 爆款单品收入萎缩 ，砸钱营销难换业绩增长
2024年年度业绩预告显示，九阳股份预计归母净利润为9000万元-1.35亿元，同比下滑65.3%-76.87%；扣非净利润为1亿元-1.5亿元 ，同比下降57.49%-71.66% 。
证券之星注意到 ，自2021年开始，九阳股份便出现营利下滑的情况 ，其营收由2021年的105.4亿元降至96.13亿元 ，归母净利润则由7.46亿元降至3.89亿元 。
2024年，公司业绩并未有所改善 ，更是在Q3出现了上市以来的首次单季亏损的情况。2024年Q1至Q3 ，公司归母净利润分别为1.3亿元 、4542.98万元 、-7732.87万元 。经计算，公司在Q4的净利润预计为亏损806.39万元至盈利3693.61万元 。可见 ，公司在Q3出现亏损后 ，Q4再次走到了盈亏边缘。
自成立以来 ，九阳股份一直与豆浆机“深度绑定” ，但同时公司也一直在扩充其他品类来淡化豆浆机的标签 。目前，公司从单一的豆浆机赛道逐步扩展至破壁机、电饭煲 、电压力锅 、空气炸锅、养生壶 、家用净水器及厨房饮具等多个品类 。
从营收结构来看，营养煲系列已扛起公司收入大旗帜 ，公司看似摆脱了豆浆机单一赛道的枷锁 ，但实则是豆浆机行业红利消退，该产品收入萎缩的结果。
反映在财报中 ，公司以豆浆机为主的食品加工机系列的收入逐年下滑 ，其营收由2020年的47.55亿元降至2023年的29.4亿元，占总营收的比重也由42.37%降至30.58% 。2024年上半年 ，该系列收入占比仍保持在30%左右 。
证券之星注意到 ，虽然营养煲系列目前是公司的第一大收入来源，但据奥维数据显示 ，公司电饭煲和电压力锅产品在2024年Q4线上销售额同比均出现了下滑 ，分别下滑8% 、9%。
不仅如此，公司重营销轻研发的情形一直为外界所诟病。以2024年前三季度数据为例 ，公司的销售费用为10.62亿元 ，同比增长了18.96%，其销售费用率为17.2%；而公司的研发费用为2.72亿元，同比增长7.47% ，研发费用率则为4.4% ，其研发费用及研发费用率远低于销售费用及销售费用率 。
大力营销下，公司在京东、抖音平台端的收入却出现下滑 。据久谦数据显示 ，2024年10月和11月 ，公司京东 、抖音平台生活电器/厨具餐具收入同比分别下滑16% 、21%。
不仅如此，销售费用的增长影响到公司的盈利能力 。公司在2024年业绩预告中提到 ，由于进行了较多的费用投入 ，用以推进技术创新、新品研发 、品牌高端化建设与推广等，因投入的相关业务板块尚处于培育期 ，因此对短期业绩产生了不利影响 。
02． 瞄准清洁电器赛道 ，多年布局难见效
证券之星注意到，除了在小家电领域拓展品类之外 ，公司还瞄向了清洁市场 ，力求实现“从厨房到客厅 ”的发展。
随后，公司围绕着清洁市场展开并购，并进行了人事调整 。2018年 ，九阳股份收购美国清洁电器品牌Shark的国内子公司尚科宁家51%的股权 ，公司正式进入清洁和个护领域，并推出洗地机和高速吹风机等产品 。彼时 ，国盛证券分析称 ，结合中国清洁品小家电市场发展特点 、Shark的产品优势以及加速的市场开拓，预计未来清洁类小家电会给九阳股份带来更大的增长空间。
随后在2022年底 ，九阳股份进行管理层调整 ，九阳创始人王旭宁卸任董事长一职，由前总经理杨宁宁接任 。与此同时 ，公司引入了戴森大中华区前总裁郭浪任总经理一职 ，再次向外界展示了其向清洁市场迈进的野心 。
2023年底，九阳股份宣布以1.26亿元的价格收购深圳甲壳虫智能有限公司（以下简称甲壳虫）68.4517%的股权。据悉 ，甲壳虫主要产品为扫地机、洗地机和“晓舞 ”全自动洗地机器人 。
证券之星注意到 ，收购前，甲壳虫便在亏损中，其在2022年及2023年Q1的净利润分别为-7717.11万元、-516.54万元 。收购完成后 ，该公司尚未扭亏 ，其在2024年上半年的净利润为-2373.96万元，且资产负债率已高达98.8%。
在这一背景下 ，收购未满一年 ，九阳股份于2024年10月底宣布将所持甲壳虫全部股权进行转让。
此外 ，布局清洁电器领域至今 ，九阳股份并未单独披露清洁电器品类的业绩，而是将其归入到其他产品中 。2023年公司其他产品营收为1.38亿元 ，同比下滑33.03% 。2024年上半年 ，其营收同比下滑59.52%，降至4758.84万元 ，营收占比仅为1.08%。
03． 外销业务承压 ，毛利率逊于同行
证券之星注意到，在小家电品牌出海势头强劲的背景下，九阳股份的外销业务反而遇冷 。
据了解 ，九阳股份的海外业务主要为关联公司SharkNinja提供ODM代工服务 。公司的收入主要来自欧美市场 ，且以出口厨房小家电品类为主。
2024年上半年，九阳股份境外业务收入为8.32亿元 ，同比下滑了9.69% ，占总营收的比重为18.97% 。其中，九阳股份向关联方SharkNinja销售商品交易金额达到7.67亿元 ，占公司境外收入的比例为92% 。
证券之星注意到 ，公司外销业务毛利率较低，在2024年上半年仅为6.4% ，远低于境内业务33.15%的毛利率。对比同行来看 ，苏泊尔的外销业务也是以海外客户代工为主，其外销毛利率为16.51% ，以OEM/ODM为主的新宝股份海外业务毛利率则为20.44% ，九阳股份外销业务的毛利率明显低于上述两家公司 。
在2024年业绩预告中，九阳股份提到其境外业务受国际局势的影响较大，导致了利润的大幅下滑 。不过 ，这一解释并未得到投资者的认可。根据阿里国际站发布的数据 ，2024年12月中国小家电出口订单量同比增长32%，美国 、墨西哥 、英国、德国 、法国 、澳大利亚、荷兰 、西班牙等地订单量增速均超过整体增速 。（本文首发证券之星 ，作者|李若菡）
相关文章
-
生活百科:查看香港精准资料的网站有哪些平台可以用-特朗普称将对外国汽车进口加征关税，中方回应
-
冷门知识:香港2019年挂牌全篇资料查询表-特斯拉启动印度招聘计划
-
科学探秘:资料封面设计图片大全集-2025年全国两会即将召开：一位政协委员的“调研日记”
-
深度解析:资料查询app名称大全免费下载-百度2024年第四季度营收同比下滑2%净利润同比增100%
-
高伟达：郑祥云辞去公司证券事务代表职务
-
科普一下:香港最准内部资料一码特料下载-公安部部长助理赴缅甸！缅甸官方：发现大量非法入境者，已审查控制1030人，将加快推进遣返移交工作
-
独家爆料:44期正版资料玄机图谜汇总-鸣鸣很忙销售额达555亿后，想学胖东来和山姆
-
泰恩康:关于全资子公司利多卡因丙胺卡因气雾剂完成首例受试者入组的公告
