专题：聚焦美股2024年第四季度财报
3月6日，京东（Nasdaq：JD；HKEX： 9618）发布了截至12月31日的2024年第四季度及全年财报：第四季度 ，净营收为3470亿元 ，同比增长13.4%．不按美国通用会计准则，归属于普通股股东的净利润为113亿元，同比增长34.2%。
2024年全年 ，净营收为11588亿元 ，较2023年增长6.8% 。不按美国通用会计准则，归属于普通股股东的净利润为478亿元 ，而2023年净利润为352亿元 。
详见：京东第四季度营收3470亿元 经调净利润113亿元；一图看懂京东Q4财报
财报发布后 ，京东CEO许冉 、京东CFO单甦出席了分析师电话会议，对财报进行了解读 ，并回答了分析师提问。
以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：
高盛分析师Ronald Keung：我们看到公司带电品类增长较强 ，请问管理层京东零售今明两年增长的主要驱动力有哪些？在京东商超业务上，公司的投入主要在哪些方面？另外 ，国家延续和扩大了“以旧换新 ”项目 ，今年一季度到目前为止公司3C家电业务增长趋势是怎样的？下半年如果面对高增长基数和需求弹性下降的情况，公司会采取哪些措施来巩固该品类的市场地位？
许冉：去年我们的带电和日百等主要品类都取得了不错的双位数增长 ，虽然不同品类所处的商业环境不太一样 ，但背后的驱动力还是京东始终围绕体验 、成本、效率进行的长期投入释放出了增长的潜能，其也将在未来为京东带来差异化的增长机会。
今年，国家继续大力推进提振消费方面的工作 ，我们也将通过自身的供应链效率 ，更好服务和助力拉动国家为消费所作的努力 。同时我们在日百品类、用户体验和增长 、平台生态等方向也会积极布局，目前也都取得了良好的进展 。我们相信在非电品类的这些努力和驱动力 ，会在今年以及未来继续带动京东零售业务的增长。
对于日百品类而言 ，我们主要在做的一件事是强化团队的经营能力以及用户的品类心智，在品类心智上继续投入 ，我们预计该品类还将继续保持比较好的增长势头 。在用户增长方面 ，随着京东用户体验的提升，季度购买用户数和购物频次在过去一年的每个季度都保持了双位数增长 。我们也将进一步增强用户流量的精细化运营 ，来带动用户数和活跃度在今年继续保持健康增长的趋势。
另外 ，在平台的生态方面，除了我们自营业务的心智不断增强 ，用户对京东3P模式（第三方卖家）的认可程度也在加深；四季度 ，我们的3P购买用户数和订单量也出现加速增长，并且都快于京东零售大盘的增速，所以整个生态活跃度的提升也为公司未来的可持续增长在蓄能 。
我可以再补充的一点是关于商超品类的供应链能力 ，或者说采销的品类经营能力 。具体是指我们可以为用户提供覆盖更多价格带的性价比好货。商超的几大重点品类其实在过去一年有明显的能力提升 ，而这些品类的收入增速也快于商超整体的增速，接下来我们将提升更多细分品类的供应链能力 。
此外 ，我们也在大力推进仓网变革和履约效率的提升 ，继续和物流团队紧密配合来布局适合商超品类的仓网模式，在降低履约成本的同时带动配送效率的提升 ，整体来讲 ，商超的市场空间依然很大，我们也有信心继续获得市场份额 。
关于第二个问题 ，从去年下半年开始 ，国家出台了各项消费提振政策，在我们看来的确取得了很积极的效果 ，也带动了消费信心的逐步提升。从年初至今 ，在我们平台上的确看到手机的需求是回暖的，因为手机是新放入以旧换新品类范围内的，电脑销售也依然保持比较强劲的增长态势 ，家电在今年早些时候的确受到去年年底部分销售提前释放的短期影响 ，再叠加春节假期有一点错期的影响，但随着3月份进入家装季 ，我们也预计销售将继续环比呈现加速的趋势 。
关于提升市占率的具体举措 ，如你所说，从去年下半年开始 ，的确由于以旧换新政策对家电销售有比较强的拉动 ，会给整个行业带来比较高的基数，但我们的确也看到更多家电产业升级 、行业结构向好的长期利好 ，而且家电以旧换新的潜在需求仍然是巨大的 。从比例来看 ，去年以旧换新实现的销售量和我们存量家电比较起来还是非常小的一个比例。
一方面，我们还会继续提升以旧换新的服务能力 ，让消费者享受到更好的以旧换新体验 ，激发用户换机升级的潜在需求。同时，我们也将发挥自身的供应链优势，通过更多的渠道触达全市场的用户 ，来满足更多用户的升级换新的需求 。此外 ，我们也将继续通过用户洞察，致力于不断推动行业创新来激发消费需求 。
瑞银分析师Kenneth Fong：京东在投资方面一直以来非常谨慎 ，高度关注回报率 ，去年利润取得 30%以上的增长。今年以来，我们也看到京东在加大一些领域的投入 ，包括服装、即时零售等 ，可否请管理层分享一下我们未来不同板块的主要策略以及投入的规模？管理层如何平衡增长以及投入对利润率带来的影响？另外，最近我们也看到京东外卖官宣启动“品质堂食餐饮商家 ”招募 ，为餐饮商家开启了零佣金入驻 ，可否请管理层分享一下，我们对即时零售的策略定位以及投入的水平 ，其将如何影响集团的利润率？
单甦：去年京东取得整体业务的健康增长 ，也保持了对用户体验和核心竞争力的持续投入，公司整体的业务基础和不同板块的市场地位均得到了加强 。京东的商业模式以供应链为基础，以用户体验为核心 ，投入也始终会围绕这两条主线 ，进而带来规模增长 、效率提升和利润增长，令我们可以持续投入于长期发展 ，形成正向循环 。同时 ，我们也在持续优化仓网基规划，通过路线和仓库布局的调整 ，持续投入自动化技术 ，降低整个行业的履约成本，这一点对商超继续提升盈利能力尤为重要。但目前不同业务板块所处的阶段不同 ，侧重点也有所差异 。
具体来说 ，在相对成熟的带电品类上，我们将继续提升供应链效率和释放规模优势 ，带动利润的稳健提升 。在日百品类中 ，我们在驱动商超保持快速增长的同时，继续改善利润，如前面所说 ，仓网布局的优化是重要抓手之一。在服装品类上 ，我们将继续投入，加强用户对京东服装的心智 ，并进一步提升服装的供应链能力 ，希望更多的用户可以了解和选择京东服装 。在新业务的探索方面，即时零售是京东核心零售业务的自然延伸 ，目前尚处于早期的阶段 ，我们将投入更多的精力在探索差异化的业务模式和丰富优质供给方面 。长期 、健康、可持续的增长和积极投入是相辅相成的，今年我们会继续在核心业务和品类释放规模效应和供应链效率 ，带动利润提升。同时 ，京东过往的表现已经多次证明，我们会关注投入的效率 ，恪守财务纪律 ，这一点不会变，我们有信心朝着长期利润率目标稳步前进 。
许冉：关于外卖的问题，首先 ，我们零售的战略重点是没有改变的 ，我建议大家不要单独去思考即时零售或者外卖业务，而是要结合京东整体零售业务能力和服务体验通盘考虑 。在即时零售包括外卖业务上的投入 ，对于我们丰富消费场景 、打造能力 、满足用户的需求和提升用户体验都有积极的效果。从消费场景上来看 ，即时零售是核心零售业务的自然延伸，外卖也是即时零售场景下用户高频的业务之一 ，可以丰富我们服务用户需求的场景 ，提供更优质的供给，加强用户粘性、活跃度 ，从而带来用户价值的提升。
能力方面 ，我们会聚焦进一步复用和增强我们已有履约配送基础设施能力，可以更快 、更灵活的即时配送能力 ，是京东原有211高效履约网络和能力的有力补充 。我们的目标是提升整体配送网络的效率 ，那么核心零售 、核心电商业务、我们的即时零售业务都将受益 。从用户的角度上讲，我们也看到用户对品质外卖的确有很强的需求，满足用户差异化的需求 ，可以进一步提升用户对京东的信赖度 ，与我们的核心电商业务的心智也是相辅相成的。在投入的节奏和影响方面，首先我们会聚焦更好地满足京东现有用户的需求 ，为他们提供更丰富的消费场景和供给 ，提升用户的购买频次和黏性 。
我们也会凭借对食品安全的高度重视，通过对商家的招募和扶持 、骑手的权益完善等举措来丰富优质的供给 ，逐步建立品质外卖这一差异化的用户心智 。在业务节奏方面 ，我们将基于现有的电商基础能力，进一步打造差异化的能力和业务模式。
目前还是相对比较早期的业务发展状态 ，我们的尝试和投入有策略以及遵守财务纪律的 ，我们也会根据业务逐步发展的情况来动态调整，也会及时跟大家沟通 。长期来看 ，我们的目标始终是提升股东价值和公司的盈利能力 。
野村证券分析师Jialong Shi：想请教一下 ，我们看到许多互联网公司都已经比较积极地部署 DeepSeek的大语言模型了，想请管理层分享一下京东在人工智能方面的战略，京东是否已经或者计划在自己的业务中部署该大模型？如何展望人工智能的部署在短期和长期来看对我们业务能够产生的影响？
许冉：京东一直都持续通过技术驱动业务创新来提升效率和助力降本 ，我们目前也已经在很多业务场景上都广泛地应用了人工智能技术 ，不仅仅有公司自上而下的推动和激励，也有很多是员工自下而上发起使用的。基于我们业务模式的特点 ，京东在供应链上面会做得更深入 ，所以我们有更多供应链方面的知识和经营数据，以及更丰富的零售和供应链应用场景 。我们正在积极利用人工智能技术去帮助我们提升成本效率和体验的最佳组合 。我举几个例子 ，比如说在核心的零售场景上 ，在面向用户提升体验的方面，我们通过人工智能重塑了京东的搜索和推荐体系 ，实现了搜索满意度和流量分发的有效提升。
此外 ，我们也推出了人工智能导购助手京言以及人工智能数字人，为用户提供更全面的产品信息和专业建议 ，降低了查找和选择商品的成本 。在为商家提供的工具方面 ，我们也围绕商品发布 、订单管理、售后客服、数据分析等方面，为商家提供了全年无休的人工智能经营代理服务和经营助手工具，包括销量预测 、人工智能营销投放 、人工智能生成内容的平台、人工智能定价 、人工智能客服等功能来帮助商家提升经营效率 ，降低成本 。
在供应链管理和履约环节 ，人工智能算法也可以帮助我们提升需求和供给匹配的精准度，并且帮助我们提升物流的自动化水平。在物流履约中心的多个关键生产环节 ，人工智能都可以帮助我们提升机器人的自动化水平 ，降低京东和整个行业的履约成本。当然，团队在各种日常工作场景和流程中 ，也在非常主动地广泛应用人工智能来带动效率的提升 ，类似内容审核 、员工报销等具体的工作流程上可以通过人工智能释放人力工作 。另外，研发人员也可以通过智能编程助手来更高效的编写、阅读和优化代码来帮助研发提效 ，从而更为有效地服务我们的用户 。诸如此类的人工智能创新和应用 ，我们认为还处于起步阶段，未来会有更多的工具和应用呈现出来。人工智能正在京东整体业务中发挥着越来越重要的价值 ，长期帮助我们持续提升用户体验 ，持续为业务带来增长和效率的提升 。
花旗分析师Alicia Yap：我有两个小问题，一是想请管理层帮忙梳理一下今年该如何思考带电品类和日百品类的同比增长情况？二是请管理层分享一下股东回报方面的最新情况？
单甦：首先，京东发展到现在已经是成熟的全品类平台 ，在带电品类和日百品类上都建立了很强的用户心智和差异化的竞争壁垒 ，不同品类所处的行业也有不同的增长和发展趋势 。在京东零售的大盘里，都通过各自在产品 、价格 、服务的持续提升为用户提供更好的体验 ，带动用户对整个京东平台的信赖和心智。去年四季度带电和日百的收入均加速到双位数增长 ，用户增长和服务收入也都达到了双位数的增长，所以这一点得到了充分体现 。
今年在带电品类上 ，我们会凭借供应链的差异化能力和用户心智的优势来服务更多用户 ，提升用户体验，持续获得市场份额 ，当然 ，高增长基数会在下半年对于家电品类产生一定影响 。在商超、服装 、家居家装等日百品类，估计今年收入会继续保持快速增长的势头 ，成为今年以及未来重要的增长驱动力。最后 ，京东的增长是多元驱动的，用户增长，平台生态的发展 ，还有我们在品类和新业务上的探索 ，都让我们看到了增长机会，为我们长期的可持续增长助力 。
关于股东回报 ，去年 ，我们通过分红和回购等方式坚定地回馈股东，主要得益于我们业务健康度和盈利能力的提升 。2023年股利总额约12亿美金 ，我们刚刚也宣布了2024年的现金鼓励总额为15亿美金 ，每ADS达到一美金，每股股利同比增长 32%。去年我们也加速了股票回购 ，全年回购总金额达到36亿美金 ，回购的股份总数约为流通在外普通股的8.1% 。今年我们会继续坚定地回馈股东， 我们现有的50亿美金总额度回购计划 ，会按照计划在3年内使用 。一方面我们会继续执行年度现金股利政策 ，这也体现了我们对京东长期发展前景的信心。
杰富瑞分析师Thomas Chong：京东通过以旧换新补贴实现的家电和手机销售表现都非常不错，我们看到零售的数据也符合预期，可否请管理层分享我们所看到的最近的消费趋势方面的变化？另外 ，关于公司今年盈利的展望 ，以及未来几年公司对于利润率的一些想法。
许冉：政策层面相信大家也都很熟悉了，在昨天的政府工作报告中我们也看到 ，的确也把提振消费放在了更加突出的位置 ，继续支持消费品的以旧换新，今年公布的多项数据也显示消费市场正在继续呈现平稳增长的态势 ，包括春节期间零售行业的销售表现等 。从京东的平台角度 ，我们的确也看到政策支持带来了消费需求的提振，四季度的数据大家也都看到了 ，我就不再重复了 。
短期从宏观层面看 ，我觉得依然还是会有一定的挑战，但是长期看 ，我们对消费情绪还是乐观的 ，我们的消费市场本身韧性强，潜力大，近期国家出台的各项政策也会持续发力 ，并最终传导到用户。
单甦：关于未来几年的利润率情况 ，首先，今年 ，我们将继续在核心品类上提升供应链效率 ，带动利润提升，同时继续保持为长期增长做积极的和有纪律的投入 。关于长期利润率 ，上次也跟大家沟通过 ，京东的长期利润率目标是达到高个位数，去年利润的稳步改善让我们更坚定了这个目标 。我们也同时看到盈利能力在未来还有很大的提升空间。
未来几年 ，我们会持续聚焦通过改善供应链效率提升和带动利润率的稳步提升 。具体来说 ，自营会带来供应链效率的提升，京东集团毛利率在过往的11个季度持续保持同比提升 ，核心来自商品毛利率提升以及物流的降本增效 。我们相信通过不断提升的供应链效率 ，带动产业链降本增效，更好地服务合作伙伴和用户，同时也会自然带动利润的改善。在品类提升方面 ，包括商超在内 ，很多品类的利润率仍有较大的提升空间，而且相对成熟 ，有的带电品类的利润率也有提升空间 。最后 ，3P业务占比也会提升，长期来看 ，随着3P业务占比不断提高 ，也将带动利润率的持续提升 。（完）
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