浙商证券：春季攻势第二段 调结构、待时机
核心观点
本周受中概股双向波动加剧、美国对中国加征关税等因素扰动，市场情绪受到一定程度压制 ，指数承压明显 。展望后市 ，春季攻势第一阶段“科技领涨”或已结束，市场大概率运行至春季攻势第二阶段“回踩夯实 ” ，此阶段有可能持续2 至3 周 。待上述过程完成后 ，市场大概率进入春季攻势第三阶段“全面反弹 ”。配置方面，我们建议投资者调整持仓结构，静待夯实整固完成时再行增配 。行业板块方面 ，我们建议对前期涨幅过大的科技股做出一定调整 ，在板块内部寻找标的进行“高切低”，或者切换部分仓位至前期涨幅相对落后大金融和红利板块 ，适当平滑净值曲线 。
本周（2025-02-24 至2025-02-28）行情概况（1）主要指数：本周主要指数承压明显。（2）板块观察：科技金融大幅回调 ，落后板块明显补涨。（3）市场情绪：两市成交额略有放大，股指期货大多升水 。
（4）资金流向：两融余额增加 ，股票型ETF 净流出 。（5）量化“黑科技 ”：创业板指数估值分位数较低 ，下跌能量模型处于正常水平。
本周行情归因
（1）中共中央政治局召开会议，讨论政府工作报告；（2）美国对中国加征关税将增至20%；（3）DeepSeek 开源5 个代码库 ，官宣夜间API 调用大降价 。
下周行情展望
展望后市 ，随着本周全市场冲高回落，我们此前提出的春季攻势第一阶段“科技领涨 ”或已结束 ，市场大概率运行至春季攻势第二阶段“回踩夯实” 。考虑1 月13 日以来 ，第一阶段上涨长达28 天，且部分指数创去年9 月以来新高，市场积累较多获利盘 ，按照“上升中继”推断 ，第二阶段“回踩夯实 ”将有可能持续2至3 周。待上述过程完成后，市场大概率进入春季攻势第三阶段“全面反弹 ” 。
配置方面 ，基于春季攻势进入第二阶段“回踩夯实”的判断 ，我们建议投资者调整持仓结构，静待夯实整固完成时再行增配 。行业板块方面 ，我们建议对前期涨幅过大的科技股做出一定调整 ，在板块内部寻找标的进行“高切低 ”，或者切换部分仓位至前期涨幅相对落后的大金融和红利板块 ，适当平滑净值曲线。
风险提示
国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性 。
