“科技风”席卷港股 南向资金净流入超2300亿港元
每经记者 李娜 每经编辑 叶峰
2025年以来 ，A股、H股刮起“科技风 ” ，科技领域成为市场的核心主线之一，港股市场更是呈现出显著的复苏和强势上涨态势 ，南向资金超过2300亿港元的净流入 ，加码中芯国际 、阿里巴巴 、腾讯控股等热门资讯科技业个股。
港股市场的吸引力究竟在什么地方？
深圳某公募基金基金经理向《每日经济新闻》记者表示，港股市场在行业分布上与A股市场存在一定差异，其中一些行业或公司在A股市场中较为稀缺 ，如科技、互联网等领域 。这些行业的基本面展现出一定的成长性 ，且在过去一段时间被外资抛弃，估值水平较低 ，成为今年以来市场共识买入的机会 。
与此同时 ，国外机构对中国资产一片唱多声中，海外长期资金大幅进场了吗？科技股狂飙 ，TMT（科技 、媒体和通信）成交额占比为44% ，突破了40%的隐形约束，未来还能飞多久？
外资机构看好中国资产
Choice（金融数据平台）数据显示 ，截至2月25日 ，2025年以来南下资金高达2391.71亿港元。如果以开年以来的33个交易日来看，仅有5个交易日是净卖出状态 ，其余皆是净买入状态 ，且单日净买入资金超过100亿港元的交易日就有11次，超过200亿港元分别是2月18日 、2月25日，净买入的金额分别为224.23亿港元、220.33亿港元 。
从南向资金流入的行业来看 ，银河证券最新发布的研究显示 ，2025年1月，港股通资金净流入资讯科技业602.4亿港元 ，净流入金融业220亿港元 。2024年港股通资金净流入额居前三的行业分别是金融业、非必需性消费业 、资讯科技业 ，分别净流入1972.5亿港元 、1194.4亿港元、851.9亿港元。
记者发现在不少第三方平台上，机构投资者是主力 ，而个人投资者则显得更为谨慎。
中欧瑞博首席投资官联席投资总监黄松杰认为 ，从投资理念上，个人投资者更加注重投机 、博弈和股价弹性 ，机构投资者更加注重基本面和估值 。如果是AH两地上市的公司 ，通常港股的估值更便宜，因此更受机构青睐 。对于同样受益于AI（人工智能）浪潮的A股和港股公司 ，从股价上涨速度而言 A股公司可能更大 ，这是散户较为青睐的类型。另外港股通的交易手续费相对更贵，这也抑制了有高频交易倾向的散户买港股 。
近期外资机构或大佬纷纷表示看好中国资产 。先是传奇投资人，有“欧洲股神 ”“逆向大师”之称的安东尼・波顿日前罕见发声 ，直言人们现在正处于中国新一轮牛市的初期阶段。上周 ，摩根士丹利对中国市场未来走势持乐观态度，认为在中国人工智能产业快速发展的推动下 ，中国股市有望迎来更具可持续性的上涨 。
目前 ，中国资产真的就处在牛市的初期了吗？某港股基金经理则是告诉《每日经济新闻》记者：“这两年肯定是权益的机会 。国际形势好时，外资涌入 ，推动市场上涨；形势紧张时 ，我们可以对冲，进而灵活应对。 ”
“我们认为一个观察点在于市场对估值的包容性 。比如在熊市思维下 ，20%增长预期 、20倍估值可能被视为估值的上限；而在牛市思维中 ，同样的增长预期和估值水平可能被视为估值的起点 。这种估值认知的转变是一个概率事件，我们也在密切跟踪和评估 ，针对不同的市场情景做好预案准备。 ”有大型私募人士指出 。
长期资金存在观望情绪？
在一片唱多中国资产声音中 ，外资是否大举进场了？某拥有9号牌照的百亿私募基金投研人士告诉《每日经济新闻》记者：“从我们的微观感受上，海外买方机构对中国资产的关注度和兴趣都有提升 。从外资交易台了解到，对冲基金和长期资金对中国资产有加仓 ，但长期资金依然存在一定观望情绪 ，会关注基本面情况再决定是否会投入更多的资金。”
在港中资机构王华（化名）所管理的产品也赶上了这趟科技股的快车。提起2025年的投资，王华坦言：“现在说牛市还不敢确认 ，走一步看一步吧 。主要是经济数据还没有跟上来 ，只是情绪起来了 。”
对于当下涨势迅猛的港股市场，据王华观察 ，目前外资机构的信心有所改善 ，主要是对冲基金稍微跟风加了点仓位，长期资金加的很少。加仓品种也主要是互联网平台公司为主 。
对于当下不断创新高的科技股 ，王华指出：“大家对科技股的认知并不统一 ，目前大家还是相信的，子弹还能飞一会儿 。 ”
银河证券策略分析师杨超研究指出 ，港股市场中 ，国际中介机构拥有较大影响力。截至2025年2月14日，港股市场中，港股通持股市值占比为10.7% ，中资中介机构持股市值占比为8.2% ，本地中介机构持股市值占比为3.2%，国际中介机构持股市值占比为43.3% 。这四类中介机构合计持股市值占比为65.3% ，其余34.7%的港股市值由个人投资者、公司法人 、政府等主体持有 。
研究数据显示 ，2025年1月份，港股通 、中资中介机构、本地中介机构分别净流入1194亿港元 、200亿港元 、20亿港元 ，国际中介机构净流出1336亿港元。截至2月14日 ，2025年2月份港股通净流入约307亿港元，国际中介机构净流入约182亿港元 ，中资中介机构、本地中介机构分别净流出约344亿港元 、78亿港元 。
科技领域机会形态多样
对于2025年科技股的亮眼表现 ，有港股基金经理指出，科技股是这两年的方向是确定的 ，那就是向上 ，只是节奏问题，注意不要追涨 。
前述深圳公募基金经理认为，科技领域的机会形态是多样的 ，资本市场的迭代和学习速度也是迅速的 ，在这种背景下，要区分哪些是产业类机会 ，哪些是停留在资本市场的主题类机会。
淡水泉相关投研人士表示：“从科技资产的投资价值看 ，对标美国等国的发展历程，我们发现沉淀下来的主要体现在材料 、设备、装备等领域 ，其背后支撑的是中国强大的创新人才储备和工程师红利 。这些领域在A股和港股市场中都蕴含着丰富的投资机会 。特别是近年来海外资本市场股票价格不断创新高 ，而中国资产经过几年调整，其科技资产优势、国际比较优势 、估值优势逐渐显现 ，值得我们给予更多重视。 ”
二级市场上 ，部分科技股股价也是不断创新高。广发证券首席策略分析师刘晨明指出，AI产业爆发至今 ，过去2年TMT的成交拥挤度总是引发市场留意 。因为 ，过去2年只要TMT成交占比接近40%的上限，板块超额收益就会出现阶段回踩 。
2025年春节前后，TMT成交额占比突破40%并持续高位运行 ，40%似乎在本轮失效了。每一轮大型科技产业周期中 ，TMT成交额占比中枢均会经历明显的提升，其背后来自成分股数量和市值占比增加 、投资者对于基本面预期的改善 。当前TMT成交额占比为44% ，从过往和美国对比经验来看 ，有可能本轮成交占比顶部在45%~50% 。
