【天风农业】重视生猪板块预期差！
1 、生猪板块：仔猪价格回落 ，重视生猪养殖板块！
1）本周猪价反弹 ，仔猪价格回落 。截至2月15日，全国生猪均价14.72元/kg ，较上周末上涨1.38%（智农通） ，行业自繁自养头均盈利缩窄至202元/头；本周7kg仔猪和50kg二元母猪价格为523元/头和1642元/头，年后仔猪价格有所回落，目前仔猪实际补栏较少 ，预计短期仔猪价格或震荡偏弱调整 。本月涌益咨询/钢联/卓创样本点能繁分别环比+0.63%/-0.04%/+0.71%（上月分别环比+1.27%/+0.39%/+0.58%） ，环比增幅大幅放缓。
2）供需情况：供应端，本周出栏均重为125.04kg（环比+0.86kg） ，其中集团猪场均重较节前小幅上移；散户维持体重 ，150kg以上生猪出栏占比为4.04%（环比-0.22pct），需求端 ，春节过后 ，屠企陆续开工，但受限于消费主体消化“冰箱”库存 ，拖累需求表现低迷 。近期猪价或呈季节性走弱趋势 。
3）重视生猪板块低估值 、预期差！在25年猪价持续低位&成本或难有下降甚至抬升&疫情或有所干扰情况下 ，后续产能去化容易程度及复产难度或再度提升，产能长期仍有望波动去化。从2025年头均市值看 ，其中牧原股份2000-3000元/头；温氏股份、巨星农牧 、德康农牧 、新希望、新五丰、唐人神 、华统股份 、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截至2月14日）。标的上 ，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，大猪首推【温氏股份】 、【牧原股份】 、其次建议关注【新希望】；小猪建议关注：【华统股份】、【神农集团】 、【天康生物】 、【巨星农牧】、【唐人神】 、【德康农牧】 、【新五丰】等 。
2、禽板块：白鸡黄鸡 ，重视估值低位和弹性！
1）白鸡：重视白鸡基本面 ，关注引种边际变化！
①海外引种受限，加剧供给压力 。自24年12月美国俄克拉荷马州（24年中国自美国的唯一一个祖代引种州） 、新西兰相继爆发高致病禽流感以来 ，国内从美国（AA+ 、Ross308、Hubbard）、新西兰（Cobb）的引种均处于暂停状态。受此影响 ，25年1月国内祖代更新量仅6.4万套，同比降57% 、环比降50% ，其中海外引种量为零（来源：博亚和讯 、国际畜牧网） 。
②本周鸡价波动、或已开始企稳 。截至2月16日 ，山东大厂商品代苗报价2.30元/羽（取区间中值），较上周末-0.10元/羽；山东区域主流毛鸡均价2.80元/羽（数据来源：家禽信息PIB） ，前期鸡源病情加速养殖端扎堆出栏 ，致市场局部压收；随着屠宰企业全面恢复开工，毛鸡价格开始企稳向上。
2）黄鸡：供给收缩确定 ，核心变量在需求 。
①产能为2018年以来最低区间 。截至2024年12月29日 ，在产父母代存栏量1301万套，周环比持平，年同比+1.8%（数据来源：中国畜牧业协会）。
②广东 、江苏价格较周初出现不同程度跌幅 。截至2025年2月14日 ，广东矮脚黄项14.6元/公斤 ，较周初下跌0.2元/公斤；江苏矮脚黄母鸡13.4元/公斤，较周初下跌1.6元/公斤（数据来源：新牧网公众号） 。
3 、后周期：饲料板块 ，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块 ，重视新大单品破局同质化竞争！
1）重点推荐【海大集团】。水产养殖/水产料历经2+年低谷，养殖饲料产能明显去化 ，今年水产料景气有望改善 。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南美白对虾塘口均价环比+1.1%/ -0.4%/ -5.8%/ +0.5%/ -1.8%/ -1.4%；同比+10%/ -13%/ +1%/ +26%/ +6%/ -19% ，近期湖北、广东 、湖南 、安徽等地大草鱼养户对1-2斤的草鱼需求量较大，但受去年草鱼水花供应减少影响 ，目前1-2斤的草鱼供应不足 ，价格持续上涨 。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，海大市占率加速提升。消费提振背景下 ，叠加24年投苗情况 ，预计25年多品种水产景气向上，量价利弹性凸显。重视公司基本面拐点+估值性价比 。
2）动保板块：重视新赛道、新需求带来的新格局 。能繁补栏较为谨慎，我们预计25年猪价有望仍将维持成本线上 ，养殖企业盈利有望持续 ，免疫积极性或将持续保持，利好动保企业盈利持续。此外 ，动保企业纷纷布局新赛道+大单品 ，其中宠物动保产品受行业增量（24年宠物数量突破1.2亿只，同比+2.1%）+国产替代（如猫三联空间数十亿 ，目前瑞普 、普莱柯 、科前、中牧 、生物等公司产品已上市）需求 ，潜在增量空间较大；大单品上，各家动保企业基于研发优势 ，疫苗产品推陈出新 ，打破行业产品同质化竞争格局 。重点推荐：【科前生物】 、【生物股份】、【中牧股份】，建议关注：【瑞普生物】、【普莱柯】 、【金河生物】 、【回盛生物】 。
4、种植板块：转基因技术应用有望提速 ，重视农业新质生产力！
1）种子：①农业农村部印发《全国农业科技创新重点领域（2024–2028年）》 ，将“农业新品种培育 ”列为十大农业科技创新重点领域之一，明确提出“强化全基因组选择 、智能设计等育种关键核心技术开发 ”。②产业化应用效果看，国内自主研发的转基因抗虫耐除草剂玉米可减损增产约9% 。③我们认为 ，转基因增产效果显著 ，随着国家粮食安全重要性突显，转基因玉米商业化种植有望加速 ，头部种企凭借领先的转基因技术等储备有望进一步提升竞争力 。
2）低空经济：低空经济产业发展元年 ，农业低空领域大有可为。工信部等四部门联合发文，提出到2030年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域 ，低空经济有望达万亿级市场规模 。在农业领域 ，低空无人机的应用涵盖农田灌溉 、植保喷洒、森林防火 、环境监测等场景；我们认为，随着低空经济政策持续落地 ，农业低空产业有望加速发展 ，植保无人机等相关标的有望受益 。
3）重点推荐：①种子：【隆平高科】 、【大北农】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖） 。建议关注：③种植：【苏垦农发】 。④农业节水：【大禹节水】。⑤农业低空经济：【中农立华】（与化工组联合覆盖） 、【诺普信】。
5 、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！
1）国产品牌持续崛起 ，上市公司国产品牌高速成长 ，关注国产品牌新品 。根据宠物营销界数据，2025年1月小红书宠物主食品类的商业笔记从9948篇增加到13500篇，同比增长35.71%；宠物零食品类的商业笔记从2895篇增加到4568篇 ，同比增长57.79% 。1月小红书宠物品牌商业笔记投放排行榜中 ，中宠股份旗下品牌Toptrees预估投放费用49万元，位列TOP2 ，弗列加特位列TOP7 ，麦富迪位列TOP21。我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起！
2）宠物食品出口连续增长 ，彰显出口业务景气 。根据海关数据 ，2024年1-12月，我国共计出口33.52万吨 ，yoy+26.00% ，人民币口径下实现出口105.30亿元，yoy+22.06% ，保持较快增长 。
3）我们认为 ，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】 、【中宠股份】 、【佩蒂股份】、【路斯股份】等 。
风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动 。
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本周农业板块
1.1.本周板块及公司涨跌幅情况
最新交易周（2025年2月10日-2025年2月14日），农林牧渔行业+1.06% ，同期上证综指、深证成指 、沪深300变动分别为+1.30% 、+1.64%、+1.19%。个股中涨幅靠前的分别为： 正虹科技（维权）+18.55% 、蔚蓝生物+12.89% 、百龙创园+10.77%、神农集团+9.59% 、绿康生化+8.60% 、瑞普生物+8.19%、普莱柯+8.06% 、金丹科技+7.66% 、巨星农牧+7.15%、安德利+5.89% 。
1.2.本周上市公司重点公告
1）华统股份《2025年1月畜禽销售情况简报》：1 、生猪销售情况:2025年1月份 ，公司生猪销售数量214,928头（其中仔猪销售0头），环比变动3.21% ，同比变动-8.88% 。2025年1月份 ，公司生猪销售收入40,861.18万元，环比变动6.09% ，同比变动14.42%。2025年1月份 ，商品猪销售均价15.70元/公斤，与2024年12月份持平 。2 、鸡销售情况:2025年1月份鸡销售数量75.42万只 ，环比变动-43.69% ，同比变动-57.79% 。2025年1月份鸡销售收入1,193.42万元，环比变动-46.86% ，同比变动-38.00%。2025年1月份鸡销售数量环比及同比变动主要原因为鸡出栏量减少所致。鸡销售收入环比及同比变动主要原因为公司鸡销售量减少所致 。
2）大北农《关于向特定对象发行股票解除限售并上市流通的公告》：公司本次解除限售的股份数量约2.11亿股 ，占公司总股本的4.92%；本次解除限售股份可上市流通日为2025年2月17日（星期一） 。
3）*ST傲农（维权）《2025年1月养殖业务主要经营数据公告》：2025年1月，公司生猪销售量12.30万头，同比减少78.43% ，较2024年12月减少2.66%。2025年1月末 ，公司生猪存栏49.00万头，较2024年1月末减少25.28% ，较2024年12月末减少4.48% 。
4）大北农《2025年1月份生猪销售情况简报》：公司控股及参股公司生猪销售数量当月合计为69.49万头；销售收入当月合计为11.83亿元；公司控股及参股公司商品肥猪当月均价为15.34元/公斤 。公司控股及参股公司销售情况如下：1、2025年1月控股公司生猪销售数量为38.40万头 ，销售收入6.42亿元。其中销售数量环比增长-1.29%，同比增长3.59%；销售收入环比增长-10.46% ，同比增长26.88%；商品肥猪出栏均重120.57公斤 ，销售均价15.44元/公斤 。2、2025年1月参股公司生猪销售数量为31.09万头，销售收入5.41亿元 。其中销售数量环比增长-17.88% ，同比增长17.68%；销售收入环比增长-19.97% ，同比增长29.43%；商品肥猪出栏均重113.83公斤，销售均价15.22元/公斤。
表格数据来源：农业农村部 、wind 、涌益咨询、鸡病专业网 、博亚和讯 、中国畜牧业协会、中华粮网 、顺风棉花网 、玉米网、天风证券研究所 。
图片数据来源：wind 、智农通 、博亚和讯、玉米网 、涌益咨询 、中国畜牧业协会、中国政府网、天风证券研究所 。
