中国资产吸引力不断增强 科技创新引领价值重估
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本报记者 吴晓璐
今年以来 ，以科技股为代表的中国资产估值大幅上涨 。据Wind资讯数据统计 ，今年2月份，上证指数上涨2.16% ，科创50指数、北证50指数分别大涨12.95% 、23.53% ，香港恒生指数上涨13.43%，纳斯达克中国金龙指数上涨8.76% ，MSCI中国指数上涨11.76% 。
业内人士认为 ，随着我国新质生产力发展壮大以及一系列创新成果涌现，科技创新正在引领中国资产价值重估。
接受《证券日报》记者采访的外资机构认为 ，中国发展新质生产力和经济高质量发展已开始开花结果 ，人工智能的突破和应用，点燃了全球投资者对中国的信心和对中国资产的价值重估。未来 ，资产估值将进一步修复 。
人工智能异军突起
为经济增长注入新动力
在市场人士看来 ，今年以来A股的上涨，既有宏观政策的支持，也有来自微观层面 、自下而上的结构性改善 。中国社会科学院金融研究所团队认为 ，在新一轮技术周期启动、新旧动能加速转换的共同作用下 ，以中概科技股为代表的中国资产迎来价值重估。
从宏观层面来看，宏观政策传递的积极信号提振了市场信心 。贝莱德基金首席权益投资官神玉飞在接受《证券日报》记者采访时表示 ，自去年9月24日金融监管部门在国新办新闻发布会上释放积极信号以来 ，稳经济组合政策发力，力促中国经济稳中向好 ，为市场的上涨提供了扎实的基本面支撑 。此外 ，近期召开的民营企业座谈会展现了政府对民营企业的呵护和期待，显示出民营经济是中国经济的重要组成和核心驱动力。
从微观层面来看 ，国内某开源模型的横空出世 ，在全球人工智能领域掀起了一阵风暴 。神玉飞表示，科技领域的突破 ，特别是春节期间新的AI大模型和人形机器人的推出 ，显示了中国科技领域蓬勃可持续的创新力 。
渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰在接受《证券日报》记者采访时表示，中国人工智能的发展，打破了原先AI“想要参与 ，就得烧钱”的壁垒；同时 ，这也是从拼算力到用算法创新突围的开端。与人工智能相关的中国科技公司将会获益，缩小了中国股市相对于全球股市的估值折让 。
近期 ，高盛、瑞银 、摩根士丹利等外资机构纷纷上调中国股票评级 。例如 ，高盛近日发布的研报认为，AI的广泛采用可能在未来十年内每年提升中国企业每股收益（EPS）2.5%。增长前景改善及信心提振或使中国股票合理价值提升15%至20% ，并吸引超2000亿美元资金流入 。在最新研报中 ，高盛维持对中国A股和H股的超配评级 。
从外资流动来看，春节后海外被动资金整体流入明显。据中金公司研报数据 ，2月6日至2月26日 ，海外资金流入A股4.76亿美元，主要来自被动资金。其中 ，海外被动型基金流入7.53亿美元 ，海外主动型基金流出2.77亿美元 。
新质生产力快速发展
增强中国资产吸引力
事实上，今年以来科技创新的不断突破，离不开我国对发展新质生产力的大力支持 。
近年来 ，在政策推动下 ，各类先进生产要素向发展新质生产力集聚，我国科技创新能力不断增强。据国家统计局数据 ，2024年我国全社会研究与试验发展（R&D）经费总量超过3.6万亿元 ，达到36130亿元，比上年增长8.3% ，投入总量稳居世界第二位；研发投入强度达到2.68% ，比上年提高0.10个百分点 。
从资本市场来看，近年来 ，资本市场加大对科技创新支持力度 ，加大力度培育壮大科技领军企业和链主型龙头企业，上市公司结构也明显优化 。目前 ，科创板 、创业板、北交所上市公司中高新技术企业占比均超过九成 ，全市场战略性新兴产业上市公司家数占比超过一半。
去年以来，证监会先后出台《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》《关于资本市场做好金融“五篇大文章 ”的实施意见》等一系列政策文件，支持新质生产力发展 ，并推动上市公司提高质量和投资价值 ，增强A股对全球投资者的吸引力 。
“全球投资人应该在其股票配置的资产组合里增持中国股票 。 ”近日，摩根士丹利中国首席股票策略师王滢表示 ，首先 ，在过去一年多时间里，中国股市投资回报率有明显触底反弹的迹象。中国公司着力提升股东回报率 ，同时非常积极主动缩减开支 ，从而实现在多重压力下仍然能够保持非常稳健的每股盈利增长 。其次，中国股票的估值中枢有明显的提升 。近期国际局势的变化 ，民营企业座谈会释放的鲜明信号以及科技领域层出不穷的创新 ，改变了全球投资人的思维定式。尤其是人工智能领域的一系列创新，使得全球投资人正在重新审视中国在科技领域所应有的地位 。
目前 ，人工智能等新质生产力领域估值已经回升 。外资机构认为 ，中国资产估值重估正在进行中，从绝对价值和相对价值来看，都具有一定优势。
王滢认为 ，过去两三年 ，MSCI中国指数估值的交易范围在8倍至10倍市盈率之间，未来可能提高到10倍到12倍市盈率。
“中国资产价值重估正在发生 ，新的AI大模型问世以及阿里巴巴和苹果展开合作 ，显示出中国企业在AI行业中蕴含的能力，这对于整体中国资产的估值重估具有支持性的影响 。”王昕杰认为 ，从资本市场的表现来看 ，股票指数具备了更高的底部 。中国资产在AI行业中的参与度提高，必将影响整个行业的展望向好的方向发展 ，甚至可能提高整体社会预期收益率 ，对经济增长产生正面贡献。
神玉飞表示，从绝对价值视角来看 ，中国资产经历了过去三年的固本培元 ，已经夯实了发展的基石，蓄势待发 。无论是从资产的价格位置还是价格相对于内生价值比较来判断，都极具性价比；从相对性价比的视角来看 ，无论是在亚太范围内的区域比较还是全球范围内的国际比较 ，过去三年，中国资产相对而言都积攒了扎实的优势 。
