【建投能源金属】稀土政策加码强化战略定位，人形机器人未来空间广袤
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（来源：CSC研究金属和金属新材料团队）
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稀土：日前稀土总量调控管理办法加码 ，拟将稀土开采及分离企业限于“国家推动组建的大型稀土企业集团 ” 及所属企业，并拟将进口矿也纳入总量调控范围 ，民营冶炼分离企业将逐步退出 ，分离产能下降超三分之一，实际分离产量或下降约四分之一 。2024年我国稀土开采指标27万吨 ，两大稀土集团分离指标25.4万吨 ，进口矿的13.3万吨并不占用分离指标，新管理办法将对进口矿进行全方位管控 ，强化稀土总量控制 ，并推动稀土供给更加集中。
稀土永磁是人形机器人关键材料，单台用量约3kg ，相当于一辆新能源汽车 ，2025年是人形机器人放量之年，特斯拉计划2025年生产数千台Optimus，2026年增至5-10万台 ，2027年或达到50-100万台 ，马斯克预测未来人形机器人数量将超过人类，远景空间巨大。
▊行业动态信息
锂：据百川盈孚 ，本周工业级碳酸锂市场均价为7.45万元/吨 ，较上周上涨0.7%；电池级粗粒氢氧化锂均价为 7.1万元/吨，较上周持平 。供给端 ，本周碳酸锂行业整体开工率延续升势 ，周度产量环比增加 。盐湖排产维持，前期复产厂家恢复生产节奏 ，但现货市场呈现结构性紧张 ，优质电碳货源流通有限，主要生产企业以执行长单交付为主。全产业链库存环比上涨 ，呈现分化特征 。生产端库存上涨 ，贸易环节库存略有下行，下游企业原料库存恢复至1-2周安全边际 。期货仓单量降至45025吨。需求端，2-3月份下游材料排产预计维持温和增长 ，需求增速难以匹配供应端扩张节奏 。下游企业采购仍以长协订单及客供渠道为主 ，散单采购保持刚需节奏，且对品牌货源存在明显偏好 。资源端 ，国内锂资源自主可控意义凸显。
镍：本周LME镍价为15480美元/吨 ，较上周上涨0.2%；上期所镍价为124000元/吨，较上周下降0.6% 。本周SHFE镍库存3.32万吨 ，LME镍库存19.29万吨 ，合计库存22.61万吨，较上周增加2.3% 。本周国内硫酸镍产量预计29000吨 ，较上周产量增加 ，开工率同步上调。周内硫酸镍厂家开工基本恢复，不过也有部分镍盐厂尚未复工 ，市场整体生产稍有增多 。终端市场现处于淡季 ，需求有走弱态势，下游采购需求随之调整，2月三元前驱体排产环比下降 。预计三月份下游或为二季度备货带动三元出货量上行 ，亦对原料采买有所增量。
稀土&磁材：本周稀土价格上调。截止到本周四 ，氧化镨钕市场均价44.35万元/吨，较上周五价格上调2.1%；氧化镝市场均价174万元/吨 ，较上周五价格上调1.75%；氧化铽市场均价617.5万元/吨 ，较上周五价格上调1.15% 。从供需基本面看，供应趋紧 ，目前主流生产企业开工持稳 ，产量稳定，同时政策面管理条例 ，打击限制非法原料供应等 ，预期供应端或有缩紧，但具体影响数量有待观望 ，短期内供应稳定为主 。需求尚可 ，磁材企业新增订单少量，磁材大厂开工稳定，询单采购需求尚可 ，多以招标为主 ，市场预期积极，预计全年钕铁硼产量仍有有增量 ，下游机器人及智能化设备等发展预期较好。
风险分析：
1 、全球经济大幅度衰退 ，消费断崖式萎缩 。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2025年和2026年全球GDP增速为2.7% 。该机构认为，随着通胀放缓和增长平稳 ，全球经济正在通往软着陆的道路上 ，但风险仍然存在。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的 。
2、美国通胀失控 ，美联储货币收紧超预期 ，强势美元压制权益资产价格 。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息 ，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落 。美联储若维持高强度加息 ，对以美元计价的有色金属是不利的 。
3 、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足 ，地产企业的债务风险化解进展不顺利 。若销售持续未有改善 ，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利 。
证券研究报告名称：《稀土政策加码强化战略定位 ，人形机器人未来空间广袤》
对外发布时间：2025年2月23日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：王介超 SAC编号：S1440521110005
郭衍哲 SAC编号：S1440524010001
邵三才 SAC编号：S1440524070004
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