DeepSeek如何影响A股投资？创金合信基金刘扬：推动形成估值提升和产业突围共振的科技牛市
DeepSeek如何影响A股投资？又会带来哪些投资机会？这些都是投资者最为关心的话题 ，创金合信芯片产业基金经理刘扬认为 ，DeepSeek有望推动AI大模型尽快形成AI应用落地的商业模式闭环 。对投资的影响，他概括为三方面 ，一是强化了A股估值提升和产业突围共振的科技牛市主线；二是推动中国国产科技的价值重估；三是降低了AI技术的应用门槛 ，会带来很多细分产业链的景气度提升，比如对国产算力芯片、云计算利用率 、端侧AI 、智能驾驶、AI agent 、军工信息化及AI安全等 。
1．DeepSeek的横空出世 ，惊动了世界 ，更搅动了全球资本市场。这给投资界带来了怎样的深刻思考？公募机构或基金经理如何迎接和利用AI技术？
创金合信芯片产业基金经理刘扬：DeepSeek的横空出世，技术层面有很多亮点 ，但更核心的影响在于它带来了开源大模型对闭源生态的冲击 、AI技术门槛的大幅降低（AI平权） ，大模型的极致的性价比、AI研发的新思路（蒸馏和强化学习RL），有望推动AI大模型尽快形成AI应用落地的商业模式闭环 。
对投资的影响主要体现在三个方面：一是强化了A股估值提升和产业突围共振的科技牛市主线；二是推动中国国产科技的价值重估，DeepSeek的突破表明中国强大的工程师红利优势 ，在最尖端的AI领域依然有效 ，也表明即使在越来越严厉的科技封锁之下，中国科技创新依然能持续突围 ，中国各类别的科技产业和高端制造业正在引领全球发展 ，这将推动更多资金流入中国股市，且中国科技股（A\H和中概股）更加受到重视 ，有望迎来估值和成长性的戴维斯双击；三是DeepSeek的强化学习的技术路线 、算法框架改进和极致工艺 ，极大地提升了大模型的性价比，降低了AI技术的应用门槛 ，会带来很多细分产业链的景气度提升 ，比如对国产算力芯片 、云计算利用率、端侧AI 、智能驾驶 、AI agent、军工信息化及AI安全等 。
总之，DeepSeek的横空出世 ，与华为手机芯片、六代机 、东风31AG等大国科技的成功意义相似 ，不但提振了国民与投资界的信心，更实实在在地对各相关产业链的市场空间扩容带来巨大的影响。
公募作为投资界的一员，应该积极拥抱AI时代 。一方面是抓住AI突围带来的科技投资机会 ，另一方面是将AI技术引入到业务之中 ，在研究 、投资、风控 、营销等业务环境使用AI提升效率，创造新业务亮点 。基金经理也要学会使用AI技术 ，成为既懂产业 、又懂投资、还会AI的新生代专家。使用AI是学习AI最好的途径 。
2．DeepSeek发布的三款模型在哪些方向有所突破 ，有何亮点？对国内AI产业链带来哪些影响？
创金合信芯片产业基金经理刘扬：DeepSeek 已经采取了各种巧妙的优化和方法来训练大模型 。
DeepSeek-V3属于成功的基座大模型，接近达到第一梯队的闭源大模型的性能水平。不过 ，DeepSeek-V3最惊艳的地方在于通过较低训练成本获得一流模型性能 ，成为彼时最强大的开源基础模型。
DeepSeek-R1，是基于强大的基座模型DeepSeek-V3开发的推理大模型 。其最大亮点是纯强化学习（RL）路线和知识蒸馏技术 。DeepSeek-R1-Zero 展示的无SFT 的强化学习技术为大模型开发者提供了一种新的训练范式 ，即通过强化学习来激发模型的内在潜力 ，从而在多个领域实现更高效 、更精准的推理能力。对于小模型，DeepSeek-R1-Distill系列通过知识蒸馏技术 ，成功将大模型的推理能力传递给小模型 ，实现了小模型在推理任务上的显著提升，引领了小模型的发展方向 。
DeepSeek-Janus-Pro，这是其多模态模型的更新版本 ，新模型改进了训练策略 、数据扩展和模型大小 ，增强了多模态理解和文本到图像的生成 。
DeepSeek-R1火遍全球，是因为它体现出强大的推理能力和极高的性价比 ，其优秀的推理模式具有很强的通用性和可迁移性、算力适配性 、全面开源 ，极大地推动AI平权和算力门槛，激发了AI应用爆发的想象。预计会带来很多细分产业链的景气度提升 ，比如对国产算力芯片 、云计算利用率、端侧AI 、智能驾驶 、AI agent、军工信息化及AI安全等 。
3．在您看来 ，以DeepSeek为代表的中国AI在哪些细分领域存在较大优势？哪些可能成为未来3-5年的投资主线？
创金合信芯片产业基金经理刘扬：DeepSeek V3和R1是伟大的成功，但也只是通向通用AI的一小步 。它的意义在于昭示世界 ，AI大模型还有更优化更具性价比的路线 ，也打破了美国在AI芯片和AI模型技术的封锁，让中国AI和开源生态获得优势。其成功是软件底层工艺、中国工程师红利和长期主义的胜利 。而中国AI生态的优势 ，一直是百花齐放的工程师红利 、最庞大的信息应用市场和新型举国体制下的超智算网络基础设施 。我相信 DeepSeek的技术会不断突破 ，而先进的AI技术结合中国的三大优势，会让中国的AI应用商业化落地比其他经济体更快 、更强。
4．以DeepSeek为例，中国企业在部分环节已实现从“跟跑”到“并跑 ”甚至“领跑 ” 。您如何看待这类技术突破后 ，对相关企业估值天花板的抬升作用？
创金合信芯片产业基金经理刘扬：其实市场一直低估了中国产业升级和高新技术的突破的影响 ，不但没有充分定价，过去几年还因为某些原因对中国优势产业和高新技术有所折价 。随着DeepSeek的全球火爆 ，再结合其他中美两国的重要事项 ，中国科技产业和高端制造的价值会逐渐得到认可并持续抬升，越早认知越能从容布局。比如我管理的创金合信全球芯片QDII ，从2024年6-7月开始 ，逐渐把美股仓位转成大中华区的被低估的科技股。我相信A股也会迎来自己的万亿市值级的科技股组合 。
5．当前，DeepSeek的相关概念板块在A股大涨 ，但也有不少公司很快发布公告澄清 。您认为 ，如何把握这一轮的投资趋势？如何沿着正确的逻辑做好投资布局？
创金合信芯片产业基金经理刘扬：看清技术发展方向，以及其对产业格局的影响 ，结合中国生态的优劣势 ，在主航道上布局优质公司，而不是去听信小作文和旧思维的线性外推。
6．AI大模型引领技术进步，迭代不断加速 ，全球竞争正在上升到一个新的高度 ，谁是最后的赢家并不清晰 。投资过程中，如何规避相关风险？您在组合管理中如何平衡技术前景的“想象空间”与财务指标的“现实约束 ”？普通投资者参与科技投资 ，需要注意什么风险？
创金合信芯片产业基金经理刘扬：科技产业的经济学意义在于对抗工业世界的通缩（因为通常产品最初的价格是高点 ，不会随着市场需求增加而涨价），即颠覆式创新创造新市场、改进式创新拓宽已有市场 ，即科技创造需求 、需求推动产业 。
技术前景的“想象空间 ”与财务指标的“现实约束” ，在不同科技产业领域和不同生命周期，具有不同的权重。其实科技投资跟其他领域的投资并没有本质的不同 ，只是变化更快 、未知更多、长期影响更大而已；越是这样 ，投资和研究越是要看本质 、看长远 、看风险回报比 。对普通投资者而言，依然是“投资自己能懂的 ”；如果有困难 ，不如委托给专业人士 。
7．传统估值模型（如PE、PB）对高研发投入 、高成长性的科技企业适用性存疑。您如何衡量科技企业的估值水平？
创金合信芯片产业基金经理刘扬：估值的核心是看产业趋势与定位 ，看公司的未来发展空间与成长性对应的估值区间，着重性价比，而不是绝对数值 。落实到个股 ，估值除了受宏观环境与利率情况的普遍影响外 ，还要看该公司所在细分市场的竞争格局变化 。
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